报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金短期继续看回落，价格区间为760 - 780元/克，黄金偏弱；白银上行空间基本饱和，价格区间为8800 - 9400元/千克，白银中性 [3] - 本周伦敦金回落 -0.35%，伦敦银回升1.22%，金银比从前周的87.5回落至86.3，10年期TIPS回落至1.96%，10年期名义利率回升至4.4%，美元指数录得97.6 [3] - 黄金年内高点已现，“不确定性”维度下黄金上半年的核心交易逻辑基本结束，短端通胀预期回落，美元反弹与黄金价格回落成必然，但黄金价格下行后下方有资金托底 [3] - 白银接近39.9美元/盎司后回落，目标位40美金基本实现，白银租赁利率大幅回落，上行更多受流动性和宏观风偏回升影响，上行空间基本饱和，呈高位震荡格局 [3] 根据相关目录分别进行总结 一周行情回顾 - 沪银2510本周收盘价9392，周涨幅1.28%，昨日夜盘收盘价4380，夜盘涨幅 -1.68% [4] - 伦敦银现货本周收盘价38.137，周涨幅 -0.03% [4] - 沪金2510本周收盘价777.32，周涨幅0.04%，昨日夜盘收盘价388.30，夜盘涨幅 -0.49% [4] - 伦敦金现货本周收盘价3336.2，周涨幅 -0.40% [4] 期货成交及持仓变动 - 沪银2510本周成交935193手，较前周变动64411手，本周持仓450827手，较前周变动 -28849手 [4] - 沪金2510本周成交247970手，较前周变动 -16422手，本周持仓211851手，较前周变动9564手 [4] Comex及ETF持仓变动 - Comex白银期货及期权非商业净多持仓本周24165手，较前周变动57085手 [4] - SLV白银ETF持仓本周15230.43吨，较前周变动572.22吨 [4] - Comex黄金期货及期权非商业净多持仓本周58776手，较前周变动41524手 [4] - SPDR黄金ETF持仓本周957.09吨，较前周变动13.47吨 [4] 库存变动 - 沪银本周库存1187254千克，较前周变动 -23822千克 [4] - Comex白银本周库存500320749金衡盎司，较前周变动3076804金衡盎司，注册仓单占比39.3%，较前周变动 -0.13% [4] - 沪金本周库存30258千克，较前周变动1401千克 [4] - Comex黄金本周库存37762394金衡盎司，较前周变动570251金衡盎司，注册仓单占比54.4%，较前周变动0.16% [4] 国内期现价差变动 - 白银现货对期货主力价差本周五 -20，前周五 -62，较前周变动42 [4] - 黄金现货对期货主力价差本周五 -3.71，前周五 -3.65，较前周变动 -0.06 [4] 国内月间价差变动 - 沪银12月合约对6月合约价差绝对值本周五63，前周五70，较前周变动 -7.0 [4] - 沪金12月合约对6月合约价差绝对值本周五6.90，前周五6.16，较前周变动0.7 [4] 内外价差变动 - 白银T + D对伦敦银的价差本周五 -559，前周五 -735，较前周变动176 [4] - 黄金T + D对伦敦金的价差本周五4.77，前周五0.50，较前周变动4.27 [4] 外汇 - 美元指数本周收盘价97.67，周涨幅 -0.80% [4] - 美元兑人民币（CNY即期）本周收盘价7.15，周涨幅 -0.35% [4] - 欧元兑美元本周收盘价1.17，周涨幅0.99% [4] 交易面（价格、价差、库存、资金及持仓） 海外期现价差 - 本周伦敦现货 - COMEX黄金主力价差回落至 -2.28美元/盎司，COMEX黄金连续 - COMEX黄金主力价差为 -9.4美元/盎司 [8][9] - 本周伦敦现货 - COMEX白银主力价差收敛至 -0.188美元/盎司，COMEX白银连续 - COMEX白银主力价差为 -0.285美元/盎司 [8][12] 国内期现价差 - 本周黄金期现价差为 -3.71元/克，处于历史区间下沿 [15] - 本周白银期现价差为 -20元/克，处于历史区间上沿 [17] 月间价差 - 本周黄金月间价差为6.9元/克，处于历史区间上沿 [21] - 本周白银月间价差为63元/克，处于历史区间上沿 [26] 金银近远月跨月正套交割成本 - 买TD抛沪金合计成本8.91元/克 [29] - 买沪金12月抛6月合计成本14.47元/克 [30] - 买TD抛沪银合计成本111.77元/千克 [31] - 买沪银12月抛6月合计成本167.85元/千克 [32] 上海黄金交易所金银现货递延费交付方向 - 本周金交所递延费方向，黄金以多付空为主，白银以空付多为主 [33] 金银库存及持仓库存比 - 本周COMEX黄金库存增加0.57百万盎司，注册仓单占比回落至54.4% [35] - 本周COMEX白银库存增加3.08百万盎司至500.32百万盎司，注册仓单占比上升至39.3% [37] - 本周黄金期货库存增加1401吨，白银期货库存减少23.82吨至1187吨 [39] CFTC金银非商业持仓 - 本周COMEX CFTC非商业净多黄金持仓小幅回升，白银非商业净多持仓小幅回落 [41] ETF持仓 - 本周黄金SPDR ETF库存增加8.59吨 [44] - 本周白银SLV ETF库存增加512.88吨 [46] 金银比 - 本周金银比从上周87.5回落至86.1 [48] COMEX黄金交割量及金银租赁利率 - 本周黄金1M租赁利率为 -0.22%，白银1M租赁利率为3.43% [50] 黄金的核心驱动 黄金和实际利率 - 本周黄金实际利率相关性有所回归，10YTIPS继续下行 [55]