2025 年 09 月 29 日 上游与装备制造业占优——8 月工业企业利润 事件 分析师：罗云峰 S1050524060001 luoyf2@cfsc.com.cn 分析师：杨斐然 S1050524070001 yangfr@cfsc.com.cn 2025 年 1 至 8 月规模以上工业营业收入同比增长 2.3%，止 跌企稳；利润总额同比增长 0.9%，结束连续 3 个月的下滑。 投资要点 ▌价格、利润率均有明显改善=当月降幅收窄 从量、价、利润率拆分的角度：量跌价升，营收利润率回 升。 1）量的方面， 8 月全国规模以上工业增加值同比增长 5.2%，环比回落 0.5 个百分点。 2）价格方面，反内卷政策效果初显，PPIRM 同比、PPI 同比 跌幅缩窄，结束连续 5 个月的跌幅扩大趋势；受猪价拖累， CPI 重回 0 以下。 3）利润率方面，8 月当月全行业营收利润率为 5.8%，同比大 幅回升 0.85pct，前三个月均为同比下降，但降幅持续收 窄。 ▌行业分化显著，高技术制造业领先、消费品制造 业疲软 上游行业在反内卷、涨价的支撑下全面改善，煤炭采选降幅 收窄，有色行业增速大幅提升。装备制造业是拉动 ...