文章核心观点 - 2025年白银价格出现史诗级上涨，年内累计涨幅逼近120%，表现远超黄金，其驱动因素是宏观政策宽松、结构性供需短缺与市场资金情绪共同作用的结果，且本轮上涨拥有由绿色能源和数字智能化革命催生的刚性工业需求作为坚实基础，与历史上的投机性上涨有本质区别 [2][4][24] 价格表现与市场热度 - 2025年白银价格在下半年开始爆发，现货价格从9月1日站上每盎司40美元，到10月9日突破50美元大关，阶段涨幅超过20%，随后在12月9日至11日连续攻克60、61、62美元关口，12月12日一度触及每盎司64.74美元的历史高位 [3][4] - 上海期货交易所白银主力合约价格在12月12日突破每千克15000元人民币，并已实现连续八个月上涨 [7] 宏观货币政策驱动 - 美联储在2025年9月、10月和12月连续三次降息，每次幅度25个基点，标志着货币政策步入宽松周期 [11] - 降息降低了持有非生息资产白银的机会成本，同时给美元汇率带来压力，刺激了全球以其他货币计价的购买需求，从心理和实际路径上推动了银价上涨 [16] 供需基本面驱动 - 供应端持续萎缩，全球白银矿产产量在过去十年间陷入停滞或下滑，主要产区如中南美洲产量衰减显著 [18] - 全球可见库存急剧消耗，伦敦金银市场协会的白银库存自2022年6月至2025年3月已大幅下降约三分之一，全球白银市场已连续五年处于供应短缺状态 [18] - 需求端呈现爆发式增长，印度作为全球最大白银消费国，其国内对珠宝、器皿和饰品的旺盛需求（80%依赖进口）构成了直接购买压力 [19] - 现代工业需求呈指数级增长，白银在光伏、新能源车和人工智能硬件等前沿领域的应用激增，使其从投资装饰金属转变为不可或缺的现代工业金属 [19] 市场资金与情绪驱动 - 机构资金持续流入，全球白银交易所交易基金持仓量显著攀升，同时纽约商品交易所白银期货市场的投机性净多头仓位累积至历史峰值区域 [22] - 个人投资者因白银亲民的价格和“大众贵金属”属性而集中参与，短期内极大地放大了价格波动幅度 [22] 与历史上涨周期的对比 - 1980年的暴涨源于亨特兄弟的市场操纵，人为制造短缺，缺乏基本面支撑 [23] - 2011年的上涨主要发生在全球金融危机后，由美联储量化宽松政策引发的流动性主导，更多由金融投资需求驱动，工业需求增长点有限 [23] - 本轮上涨则拥有由绿色能源革命和数字智能化革命所催生的刚性工业需求作为“压舱石”，基础更为牢固 [24]