文章核心观点 - 市场关于剑南春有意收购水井坊的传闻已被水井坊官方公告辟谣 但该传闻引发了市场对帝亚吉欧未来可能出售其中国白酒业务以及白酒行业并购前景的广泛讨论 [1][2][4] 水井坊相关情况 - 水井坊股价在12月25日因收购传闻涨停 次日公司发布辟谣公告后股价下跌2.94% [1][2] - 水井坊当前大股东为帝亚吉欧 持有约63%的股份 [2] - 公司2024年前三季度营业收入为23.5亿元 同比减少38% 归母净利润为3.3亿元 同比减少71% [2] - 帝亚吉欧管理层在业绩会上表示 其中国白酒业务受行业整体下滑影响 但认为水井坊表现略好于同行 公司正在控制库存并对市场保持观望 [2] - 帝亚吉欧近期出售了东非啤酒公司全部股份 引发外界对其可能处置白酒业务的猜测 但管理层在最新业绩会上未提及相关意向 [3] - 水井坊管理层曾表示 帝亚吉欧视中国为全球两大战略市场之一 并对水井坊寄予厚望 [3] - 按12月26日盘中价计算 帝亚吉欧所持水井坊股份市值约118亿元 [4] 收购方剑南春相关情况 - 传闻收购方剑南春同为川酒“六朵金花”之一 [3] - 剑南春改制历史遗留问题逐步解决 2025年9月绵竹市国有资产事务中心增资成为公司第二大股东 持股14.5% [3] - 根据“2025四川民营企业100强”榜单 剑南春营收为169.4亿元 [4] - 分析指出 水井坊不属于地方品牌 收购不会涉及不同地方利益冲突 地方政府乐见其成 [4] - 即便收购水井坊 剑南春也很难借此实现上市 因为白酒生产企业上市政策受限 [4] 白酒行业并购环境 - 白酒行业内大手笔并购并不多见 [1] - 行业进入深度调整期 存量竞争下集中度不断提升 主要表现为大品牌对中小品牌市场的挤出 [4] - 近年来除华润啤酒并购金沙酒业 复星入主舍得酒业外 行业重大并购案例较少 [4] - 古井贡酒并购武汉黄鹤楼酒业被视为区域酒企整合的成功案例 [5] - 市场份额持续向名酒企业集中 区域酒企面临较大压力 但并非所有区域酒厂都具备投资价值 [5] - 行业合适的收购标的不多 优质标的往往价格高昂 且不少优质标的属于地方国企 并无出售意向 [5]