行业投资评级 - 报告对电池行业给予积极评价 重点关注具有成本和技术优势的头部企业[1][4] 核心观点 - 2025年1月中国动力电池装车量达38.8 GWh 同比增长20.1% 环比下降48.6%[4] - 磷酸铁锂电池装车量30.2 GWh 占比78% 同比增长53.5%[4] - 电池出口量17.5 GWh 同比增长67.1% 其中储能等其它电池出口同比增长30倍至6.3 GWh[4] - 行业集中度持续提升 CR3/CR5分别环比上升2/1.5个百分点至76.2%/85.5%[4][18] - 固态电池研发取得进展 比亚迪预计2027年启动全固态电池批量示范装车[4] - 强制配储政策取消短期对储能装机造成压力 但长期需求将转移至电网侧和用户侧[4] 市场表现数据 - 宁德时代1月装机量18.3 GWh 市占率47.1% 环比提升1.6个百分点[18] - 比亚迪装机量8.9 GWh 占比22.9% 中创新航装机量2.4 GWh 占比6.2%[18] - 行业CR10集中度达96% 环比微增0.3个百分点[18] 重点公司估值 - 宁德时代目标价314.11元 预期FY25E/FY26E每股盈利16.529/17.999元[2][19] - 亿纬锂能目标价56.51元 预期FY25E/FY26E每股盈利2.779/3.502元[2][19] - 国轩高科目标价29.07元 预期FY25E/FY26E每股盈利0.610/0.840元[2][19] - 中创新航目标价15.59港元 预期FY25E/FY26E每股盈利0.578/0.850元[2][19] 投资建议 - 建议关注宁德时代 因其成本和技术优势突出 且出海布局领先[4] - 预计新能源车和动力电池市场将在春节后进入回暖周期[4] - 行业落后产能正逐步出清 1月实现装车配套企业减少至36家[4]