财务表现 - 第二季度总收入1039.848亿元 同比增长7% 增速较此前放缓 [3] - 营业利润257.929亿元 同比下滑21% 低于去年同期325.645亿元 [3] - 净利润307.5亿元 同比下降4% 连续两个季度下滑 [3] - 第一季度营业利润160.856亿元 同比大幅下降38% [3][4] - 第一季度归属于普通股东的净利润147.42亿元 同比缩减47% [3][4] 战略举措 - 自去年下半年起推出"百亿减免"等促销与扶持举措 [4] - 今年进一步升级补贴策略 推出"千亿扶持"新战略 [4] - 平台主动选择加大投入 牺牲部分利润为中小商家创造发展空间 [5] - 持续投资平台生态系统以支持商家和消费者应对外部环境变化 [4] 管理层观点 - 收入增长在激烈竞争环境中进一步放缓 [3] - 当前利润水平不具备可持续性 未来几个季度盈利水平可能出现波动 [3] - 将行业竞争视为促进生态高质量发展的契机 [5] - 营收增速放缓随着市场环境变化和新挑战出现不可避免 [4] 行业分析 - 过去廉价电商优势已逐步消失 品质和售后服务优势尚未形成 [4] - 拼多多作为靠补贴起家的电商 若无扶持计划性价比优势将不再 [4] - 需要找到新的可持续提供增长动力的点 现阶段缺乏补贴之外的"独特性" [5] - 收入增速较GMV落后及变现率挑战导致短期前景吸引力下降 [4] 机构观点 - 持续承诺对平台生态投资将为盈利前景带来负面影响 [4] - 麦格理将拼多多2025及2026年盈利预测分别下调17%及6% [4]