投资评级与核心观点 - 投资评级：买入（维持）[1] - 核心观点：报告认为巨星科技全球化布局显效，新业务拓展顺利，尽管短期面临工厂搬迁及汇率波动影响，但公司通过灵活的产能调配、产品创新及渠道建设构建了核心竞争力，业绩彰显韧性，未来增长动能储备充足 [1][3] 业绩预测与财务表现 - **盈利预测**：预计公司2025-2027年归母净利润分别为25.93亿元、30.54亿元、35.79亿元，对应同比增速为12.56%、17.79%、17.16% [2][3] - **收入预测**：预计公司2025-2027年营业总收入分别为156.66亿元、183.47亿元、213.54亿元，对应同比增速为5.88%、17.11%、16.39% [2] - **每股收益（EPS）**：预计2025-2027年摊薄EPS分别为2.17元、2.56元、3.00元 [2][3] - **估值水平**：基于2026年1月8日收盘价35.50元，对应2025-2027年市盈率（P/E）分别为16倍、14倍、12倍 [2][3] - **盈利能力**：预计毛利率将从2024年的32.0%稳步提升至2027年的33.0%，归母净利润率预计从2024年的15.6%提升至2027年的16.8% [4] 业务运营与增长动力 - **业绩韧性彰显**：2025年在美国关税政策变化影响下，公司通过“流浪工厂计划”灵活调配全球化产能满足客户需求，预计全年收入同比基本持平，归母净利润实现增长 [3] - **跨境电商表现亮眼**：2025年上半年跨境电商渠道收入同比增长超过30%，该渠道有助于快速测试新品和塑造品牌，公司Workpro品牌获得亚马逊“十年同行 长赢品牌”奖项 [3] - **电动工具成为第二增长曲线**：2025年上半年电动工具业务收入达7.41亿元，同比增长56.03%，毛利率同比提升2.18个百分点，产品交付能力获世界五百强客户认可 [3] - **产能与订单情况**：公司具备中国和越南双地交付的竞争优势，近期新接订单同比向好，随着东南亚新产能效率提升，与传统ODM客户的合作预计将回归正轨 [3] - **行业环境展望**：若后续美联储降息，可能适度减轻对美国工具行业终端消费的压制 [3] 财务健康状况 - **偿债能力**：资产负债率预计从2024年的28.2%持续下降至2027年的15.8%，流动比率预计从2024年的2.2倍提升至2027年的4.1倍，财务结构稳健 [4] - **收益能力**：净资产收益率（ROE）预计从2024年的14.0%稳步提升至2027年的15.4% [4] - **现金流**：预计经营活动现金流净额将从2024年的17.40亿元增长至2027年的25.49亿元 [4]