报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期猪价或震荡，中长期猪价或仍有新低可能 [4] - 2025年二三四季度生猪出栏量充裕，猪价暂无大涨基础；二三季度需求对猪价支撑偏弱；若6、7月集中大幅降重，猪价或现新低；09合约价格暂处相对合理区间，建议暂时观望 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情概览 - 6月5日全国生猪出栏价14.21元/公斤，较前一日跌0.07元，跌幅0.49%；河南出栏价14.17元/公斤，跌0.12元，跌幅0.84%；四川出栏价14.01元/公斤，跌0.1元，跌幅0.71% [6] - 期货价格方面，01、03、07、09合约价格下跌，05、11合约价格上涨，主力基差（河南）685元/吨，较前一日降115元，降幅14.38% [6] 期价震荡调整 - 6月5日生猪注册仓单0手；LH2507合约以期现回归、交割博弈为主，远月震荡偏弱运行；主力合约（LH2509）减仓999手，持仓约7.76万手，最高价13530元/吨，最低价13445元/吨，收盘于13485元/吨 [2] 基本面分析 - 3 - 12月生猪供应量有望逐月增加但幅度有限，2025年二三季度生猪出栏量整体震荡增加；上半年是需求淡季，下半年是需求旺季 [3] - 肥标差或震荡调整 [3] - 空头逻辑为养殖端未降重、后续出栏量增加、二三季度非消费旺季；多头逻辑为冻品库存有增加空间、现货价格坚挺、后续出栏增量有限且三四季度进入消费旺季 [3] 策略建议 - 观点为短期猪价或震荡，中长期猪价或有新低 [4] - 核心逻辑是2025年二三四季度生猪出栏量充裕、二三季度需求支撑偏弱、6、7月集中大幅降重猪价或现新低、09合约价格暂处合理区间，建议暂时观望 [4]