MPOB 9月供需报告 - 马来西亚9月棕榈油产量环比下降0.73%至184万吨，出口环比增长7.69%至143万吨，但月末库存不降反增[1] - 进口增多、国内生物柴油消费下降及在途货物减少，共同导致当月表观消费量远低于预期[1] - 受偏空报告影响，国内棕榈油主力合约在触及9608元/吨高点后逐步回调[1] 主产区供给压力 - 印尼6月及7月棕榈油产量均居历史高位，主产区近期存在明显供给压力[2] - 10月马来西亚棕榈油产量预计环比增长6%至195万吨，增幅显著高于历史同期[2] - 在供应压力下，10月底马来西亚棕榈油库存预计累积至240万吨以上[2] 生物柴油政策与需求 - 印尼B50生物柴油政策计划于2026年下半年执行，预计生物柴油分配量将达1950万千升，棕榈油消耗量将额外增加约400万吨[4] - B50政策下存在300万千升生物柴油产能缺口，且计划建设的五座工厂中尚有三座未完工，政策全面落地仍需时间[4] - 印尼和美国生物柴油政策面临不确定性，包括可能加剧通胀、支撑基金余额不足以及美国政府停摆带来的补贴压力[2] 印尼棕榈油基金状况 - 2023年年底印尼棕榈油基金余额为24亿美元，2024年年底结余预计约为25亿美元[4] - 2025年预计棕榈油出口附加税收入26亿美元，但生物柴油补贴需38亿美元，年底基金结余预计降至10亿美元左右[5] - 根据2024年10月数据，当月棕榈油出口附加税收入尚不能覆盖生物柴油补贴，产生1.67亿美元赤字[5] 主要进口国需求动态 - 10月印度棕榈油进口量环比下降27.6%至60万吨，为今年5月以来最低水平，本市场年度累计进口量同比下降16%至756万吨[7] - 印度因阿根廷降低农产品出口关税而转向采购更多豆油和葵油，且排灯节后需求步入季节性淡季[3][7] - 国内对近月棕榈油船期采购活跃，11月买船已达20条，但终端需求疲弱，预计年底前国内棕榈油库存将持续累积[3] 竞争油脂市场情况 - 9月底阿根廷临时取消农产品出口关税，推动豆油出口销售前置，9月出口豆油55.8万吨[6] - 黑海地区因持续降雨导致葵籽单产与品质受损，乌克兰2024/2025年度葵籽产量预估下调至1250万吨，葵油产量预估下调至536万吨[7] - 俄罗斯葵籽产量预估为1780万吨，但当地油厂原料库存偏低，压榨亏损，导致葵油供应不及预期[7] 价格与市场展望 - 棕榈油主力期货合约国庆假期后下跌超1000元/吨[3] - 当前国内外豆棕现货价差已接近平水，POGO价差恢复至今年6月水平，暗示生物柴油补贴压力有所缓解[8] - 后续需关注MPOB供需报告兑现情况、主产国减产周期产量表现、印度采购需求恢复以及生物柴油利好政策[8]