报告行业投资评级 - 高硫燃料油短期中性，中期向下；低硫燃料油短期中性，中期向下；跨品种、跨期、期现、期权均无评级 [3] 报告的核心观点 - 原油价格区间震荡，炼厂秋季检修致需求季节性下滑，欧佩克增产使原油平衡表转松，但地缘局势和低库存使油价短期方向不明，对燃料油价格指引有限 [1] - 高硫燃料油处于市场再平衡阶段，多空因素交织，近端供应充裕、新加坡库存高位、中东需求将回落且出口有增长空间，但俄罗斯和伊朗供应受影响、中东9月发货回落，短期市场矛盾有限，炼厂需求改善可获新支撑 [1] - 低硫燃料油因尼日利亚炼厂出口增加供应压力上升，但西区套利船货量下滑暂无严重过剩预期，中期面临需求份额被替代、剩余产能较多矛盾，估值下方有支撑但向上阻力大 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收涨2.41%，报2799元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨2.65%，报3375元/吨 [1] 策略 - 高硫方面短期中性，中期向下；低硫方面短期中性，中期向下；跨品种、跨期、期现、期权均无策略 [3]