25Q4：有望出现熊市周期中的弱反弹行情 东证衍生品研究院农产品组 方慧玲 2025年9月 方慧玲 首席农产品分析师 从业资格号： F3039861 投资咨询号： Z0010565 Tel: 021-63325888-2737 Email:huiling.fang@orientfutures.com 行情回顾：25Q3，内盘延续震荡下滑，外盘偏弱震荡为主 内外盘主力合约走势 15.0 16.0 17.0 18.0 19.0 20.0 21.0 22.0 23.0 24.0 5,300 5,400 5,500 5,600 5,700 5,800 5,900 6,000 6,100 6,200 6,300 24/10 24/11 24/12 25/01 25/02 25/03 25/04 25/05 25/06 25/07 25/08 25/09 元/吨 美分/磅 郑糖主力合约 ICE原糖主力（右轴） 外盘偏弱震荡为主，主力合约运行于15-17美分/磅。 • 三季度，巴西进入压榨高峰期，且糖厂将甘蔗制糖比维持在创纪 录高位水平，巴西糖生产供应强劲，而国际需求平淡，导致国际 贸易流处于供应过剩的格局中，再加上东南亚 ...