日本央行启动ETF出售计划 - 日本央行可能最早于明年1月启动出售其持有的交易所交易基金计划 这标志着其长达十余年的激进资产购买计划进入历史性转折点 [1][3] - 截至9月底 日本央行持有的ETF市值高达83万亿日元 约合5340亿美元 [1] - 日本央行在2023年几乎停止了ETF购买步伐 并于今年9月宣布开始启动抛售 [3] 出售策略与规模 - 日本央行制定了极其谨慎的缓慢出售策略 旨在将市场反应降到几乎察觉不到的程度 [2] - 计划每年仅出售3300亿日元账面价值的ETF 若保持此节奏 完全清空约37万亿日元账面价值的持仓将需要约112年时间 [1][2] - 日本央行计划保持稳定的月度出售节奏 但在类似2008年全球金融危机的重大事件发生时可能暂停出售 [2] - 三井住友信托银行已赢得拍卖 成为此次出售的执行方 [2] 持仓历史与市场影响 - 日本央行的购股历史始于2010年 最初年度购买上限为4500亿日元 [3] - 2013年 年度购买额度上限大幅上调至1万亿日元 2020年新冠疫情后 年度新增余额上限翻倍至12万亿日元 [3] - 经过逾十年购买 日本央行已成为日本股市的重要参与者 被戏称为日股“榜一大哥” [1][3] - 央行ETF持仓的账面价值为37万亿日元 对应83万亿日元的市值 意味着存在巨额未实现收益 [2] 政策机制与潜在问题 - 央行通过二级市场购买ETF触发创设机制 当ETF产生溢价后 一级市场发行新份额平抑溢价 从而形成对标的股票的购买 这种机制可以省去买入众多股票的操作成本 [4] - 央行直接持有股票的副作用主要体现在三个方面 损害市场效率 政策有效性存疑以及退出困难 [4] - 央行作为政策制定机构购买股票ETF 在入市和退出时点都可能存在道德风险 对不参与股市投资的私人部门也会带来不公 [4] - 日本央行ETF减持面临的最大问题是退出的复杂性和时间跨度 [3]