行业投资评级 - 增持（维持）[7] 核心观点 - 发动消费引擎提振需求 钢铁行业需求持续改善 叠加供给端调控政策 行业基本面有望持续好转[1][2][4] - 美国政府债务问题可能引发财政赤字货币化 加速美元贬值 推动全球资本向金属货币回归 黄金及有色金属将受益 黑色金属则需观察消费恢复力度[2] - 发改委推动钢铁产业减量重组 金融监管总局出台政策提振消费 三周期共振有望加快行业回归进程[2][4] - 行业部分公司处于价值低估区域 未来存在修复机会[2] 供给端分析 - 国内247家钢厂高炉产能利用率86.6% 环比持平 同比+3.5pct[3][16] - 日均铁水产量230.7万吨 环比增0.1万吨 同比+3.8%[3][11][16] - 91家电炉产能利用率49.0% 环比+1.2pct 同比-0.1pct[3][16] - 五大品种钢材周产量853.2万吨 环比+2.3% 同比+0.5%[3][16] - 螺纹钢周产量227.1万吨 环比+4.7% 同比+3.9%[16] - 热卷周产量318.7万吨 环比+2.3% 同比持平[16] - 3月上旬重点企业粗钢日均产量213.2万吨 环比下降5.6%[73] 库存状况 - 五大品种钢材社会库存1319.9万吨 环比-1.5% 同比-25.0%[3][26] - 螺纹钢社会库存628.0万吨 环比-0.5% 同比-32.8%[26] - 热卷社会库存331.9万吨 环比-2.6% 同比-5.4%[26] - 五大品种钢材钢厂库存509.7万吨 环比-2.1% 同比-31.7%[3][26] - 螺纹钢钢厂库存225.8万吨 环比-1.4% 同比-42.2%[26] - 热卷钢厂库存84.3万吨 环比-4.2% 同比-10.9%[26] - 钢材总库存环比回落1.6% 降幅较上周扩大0.6pct[3][22] 需求表现 - 五大品种钢材周表观消费883.9万吨 环比+3.6% 同比+6.4%[3][40] - 螺纹钢表观消费233.2万吨 环比+5.8% 同比+9.8%[3][40] - 热卷表观消费331.4万吨 环比+4.2% 同比+5.2%[35][40] - 建筑钢材成交周均值11.0万吨 环比增9.2%[3][36] - 247家钢厂盈利率53.3% 环比持平[3] 原料价格与成本 - 普氏62%铁矿石价格指数103.5美元/吨 周环比+1.6% 同比-13.0%[48] - 澳洲铁矿发运量1653.1万吨 环比-5.0% 同比+0.3%[48] - 巴西铁矿发运量665.6万吨 环比-12.6% 同比+10.4%[48] - 45港口铁矿库存14424.6万吨 环比-1.1% 同比+2.0%[48] - 天津港准一级焦炭价格1500元/吨 环比持平 同比-30.2%[48] - 废钢价格2130元/吨 周环比+4.4% 同比-14.8%[56] - 长流程螺纹即期吨钢毛利-127元/吨 热卷-220元/吨[55] 价格与市场表现 - Myspic综合钢价指数126.5 周环比+0.3% 同比-10.0%[55] - 上海地区螺纹钢现货价格3300元/吨 周环比-0.6% 同比-6.5%[55] - 上海地区热卷现货价格3420元/吨 周环比+1.5% 同比-8.8%[55] - 中信钢铁指数报收1658.89点 上涨1.36% 跑输沪深300指数0.23pct[1][68] - 板块内34家上涨 13家下跌 涨幅前五为抚顺特钢(13.3%)、杭钢股份(12.4%)、金岭矿业(8.3%)[69] 政策与行业动态 - 发改委2025年主要任务为持续实施粗钢产量调控 推动钢铁产业减量重组[4][12] - 金融监管总局要求金融机构增加消费金融供给 优化消费金融管理[4][12] - 2024年火电投资完成额1588亿元 同比增长32.7% 核电投资1469亿元 同比增长46.5%[4] - 煤电与核电机组建设相关标的有望受益 油气管道标的受益于行业景气周期[4] 重点公司推荐 - 推荐底部估值区域的华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份、新钢股份[2][8] - 推荐受益于油气核电景气的久立特材 受益于管网改造的新兴铸管[2][8] - 推荐受益于煤电新建及油气景气的常宝股份 受益于需求复苏的甬金股份[2][8] - 建议关注受益于煤电新建及进口替代的武进不锈[2]