行业竞争态势 - 当前外卖行业处于非理性价格竞争阶段，但将不可避免地向更理性、更成熟的阶段过渡 [1] - 一个季度的外卖大战导致三大平台烧掉超过770亿元，超过京东或美团一年的净利润 [2] - 行业竞争被形容为一场所有人都知道底牌已烂、却不得不跟注到底的绝望游戏 [3] - 长期来看，外卖补贴大战不会消失，但会变得更聪明，竞争维度从规模转向效率 [18][19] 美团公司表现 - 公司2025年第三季度亏损160亿元，包含外卖业务的核心本地商业板块营收同比减少2.8%，从去年盈利转为亏损141亿元，相当于每天亏损1.5亿元 [2][6] - 过去12个月的交易用户数突破8亿大关，在实付超过15元的订单中占据2/3以上份额，在三十元以上订单中份额达70% [6][7] - 高盛估算其长期外卖市场份额预期从75%降至50%，每单利润预期从1.5元腰斩至0.8元 [6] - 公司CEO王兴表示外卖价格战没有为行业创造价值，不可持续，公司无意参与价格战 [2][17] 阿里巴巴公司表现 - 2026财年第二季度电商集团收入1325.8亿元，同比增长16%，其中即时零售收入229.06亿元，同比激增60% [5] - 中国电商的经调整EBITA从去年同期的443亿元减少到本季度的105亿元，因闪购业务投入减少约338亿元 [5] - 公司表示下季度闪购业务投入将显著收缩，目标转向优化用户体验和提升效率，实现每单亏损下降一半 [5][16] - 非茶饮订单占比超过75%，公司将聚焦高价值用户经营和零售品类发展 [19] 京东公司表现 - 2025年第三季度归属净利润53亿元，相较上年同期的117亿元暴跌54.7% [4] - 营销开支同比增加110.5%至211亿元，主要源于京东外卖等新业务推广活动支出增加 [4] - 年度活跃用户数于10月突破7亿里程碑，但摩根士丹利预计2025年京东即时零售业务将亏损340亿元，单均亏损约9元 [4] - 公司战略是通过外卖业务锻造供应链能力，重点发展重模式的七鲜小厨 [10] 竞争战略差异 - 京东将外卖视为锻造供应链能力的熔炉，目标是通过供应链赚钱而非前端外卖业务 [10] - 阿里将外卖看作激活淘宝消费平台的高频流量扳机，赌的是高频带低频的商业魔法 [11] - 美团将外卖视为生命线和本土生活大厦的根基，是一场不能输的本土保卫战 [12][13] - 三家平台战略意图不同，导致这场战争从开始就注定没有统一的胜利标准 [14] 行业未来趋势 - 平台竞争正从野蛮人式的斗殴升级为聪明人间的游戏，重点转向订单结构优化和精准补贴 [18][19] - 未来行业领导者需要具备无法被补贴摧毁的独特价值、真正的生态协同能力以及行业通用的基础设施能力 [20] - 平台集体摆脱茶饮依赖，转向利润更高的正餐和零售订单，聚焦高价值用户经营 [19] - 在AI技术助力下，补贴方式从无差别发券变为精准推送，竞争重点转向用户深耕和生态协同 [19]