核心财务表现 - 2025年上半年公司营业收入116.4亿元，同比下降2.6%，归母净利润18.7亿元，同比下降29.2% [1] - 单二季度营业收入58.9亿元，同比增长1.3%，归母净利润11.6亿元，同比下降15.3%，但环比大幅增长64.2% [1] 外贸油运业务 - 二季度外贸油运营业收入37.3亿元，同比下降5.4%，主要受VLCC和成品油轮运价同比下滑影响 [2] - VLCC中东-中国航线TCE为4.2万美元/天，同比下降5.2%，克拉克森VLCC平均TCE为4.3万美元/天，同比下降4.5% [2] - 成品油轮LR1、LR2和MR二季度均值分别为2.3、3.0和1.3万美元/天，同比大幅下降46.5%、46.0%和53.0% [2] - 由于VLCC租入艘数同比增加6艘，外贸营业成本同比上升15.4%，导致外贸油运毛利同比下降44.7%至7.5亿元，毛利率20.2%，同比下降14.3个百分点 [2] 内贸油运业务 - 二季度内贸油运营收13.7亿元，同比下降6.3%，营业成本10.4亿元，同比下降5.8% [3] - 内贸业务周转量同比下降8.8%，实现毛利3.3亿元，同比下降8.1%，毛利率24.0% [3] LNG运输业务 - 二季度卡塔尔能源LNG运输项目交付新船1艘，公司LNG船队规模达到52艘，同比增加7艘 [3] - LNG运输营收6.3亿元，同比增长56.5%，营业成本3.1亿元，同比增长99.7% [3] - 实现毛利3.1亿元，同比增长28.5%，毛利率49.9% [3] 行业前景与公司展望 - 油轮行业运力错配叠加印度合规油进口增加，8月淡季运价表现亮眼 [4] - 美国加大对印度二级关税制裁以及OPEC持续增产，四季度旺季可期 [4] - LNG运输受益于项目制收益稳定，船队规模扩大夯实底线利润 [4] - VLCC TCE运价每上涨1万美元/天，公司年化利润增加约9.5亿元 [4] - 预计2025-2027年公司业绩分别为49.1亿元、53.1亿元和58.4亿元 [4]