报告行业投资评级 - 震荡 [5] 报告的核心观点 - 苯乙烯成本走多，预计偏多为主；交易策略上单边建议观望，需关注地缘政治风险 [5] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 供给方面，苯乙烯与石脑油、苯的价差小幅扩张，但非一体化生产利润仍为负值，驱动偏多 [5] - 需求方面，截至2025年11月17日，江苏纯苯港口样本商业库存环比上升30.09%，同比上升24.89%，供给端检修传闻增加，海外需求不佳，驱动偏空 [5] - 库存方面，截至2025年11月17日，江苏苯乙烯港口样本库存总量较上周期下降15.16%，商品量库存减少14.24%，驱动中性 [5] - 基差方面，苯乙烯基差略有走强，海外纯苯价格上涨支撑苯乙烯价格上行，驱动偏空 [5] - 利润方面，苯乙烯与石脑油、苯与石脑油价差情况显示驱动偏空 [5] - 估值方面，纯苯苯乙烯价格处于历史低位，重整装置集中检修推动价格上涨，驱动中性 [5] - 宏观政策方面，因俄乌相关消息，驱动偏空 [5] 纯苯&苯乙烯基本面概述 - 原油因俄乌冲突协议可能达成，价格弱势运行 [7] - 苯乙烯虽反弹，但一体化利润不佳，港口库存继续小幅去化 [14][25] - 纯苯受衍生品需求拖累，但海外调油需求推动其价格上行 [37] 聚合物需求概述 - 苯乙烯下游方面，国内与海外淡季需求疲软，PS利润小幅修复，EPS利润不佳产能利用率下滑 [52][65][74] - 纯苯方面，苯胺产量回升但利润下滑 [84] - 苯酚港口库存累积 [94] - 己二酸负荷下降利润下行 [105] - 己内酰胺库存去化 [116] - 家电板块受出口需求拖累表现不佳 [124] - 国内苯乙烯市场价格小幅反弹，但终端需求疲软、库存高企、利润为负，市场情绪偏弱，短期难明显反弹 [128]