公司及行业 * 公司为Principal Financial Group (PFG) 核心业务为员工福利与保障 包括团体保险、寿险、残疾险、牙科保险等[1] * 行业为保险业 特别是面向中小型企业(SMB)的员工福利与团体保险市场[3] 核心业务模式与差异化优势 * 公司业务核心聚焦于中小型企业(SMB)市场 目标客户为员工数2至500人的企业 其中员工数少于100人的企业是其绝对核心客群[4] * 提供非常完整的产品组合 并辅以技术解决方案 其产品通常以打包形式销售而非单一险种[5] * 其业务组合中知识型工人(Knwoledge workers)占比约55% 显著高于行业平均的40%-45% 此客户群体特征是其业务差异化的关键[6] * 高知识型工人占比最初是业务自然发展的结果 如今已成为其有意为之的战略 因其喜欢该客群带来的保费增长和业务持续性[9][10] 市场趋势与SMB健康状况 * 根据公司最新的福祉指数(Well-being Index)调查 中小型企业展现出较强的韧性[12] * 调查显示 51%的受访企业在过去三个月增加了员工 41%保持稳定 仅少数企业裁员 该调查于七月下旬进行[14] * 面对增长不确定性 削减或取消员工福利是SMB最不愿采取或绝不考虑的行动之一 这表明其对劳动力队伍的重视程度自疫情以来极高[13] 残疾保险业务表现与展望 * 残疾险赔付率出现显著改善 原因可分解为事故率(Incidences)改善、严重度(Severity)改善和康复率(Recoveries)改善[19] * 预计事故率的改善将回归至疫情前正常水平 而严重度和康复率的改善更具可持续性 因其与公司构建的业务组合特性相关[23][24][26] * 严重度改善得益于其SMB客群的产品设计(较低的保额上限)以及更多使用个人残疾险来为高管提供保障 从而无需在团体险中过度扩展承保条件[21] * 康复率改善得益于其高比例的知识型工人客群 远程办公等 accommodation options（ accommodation options）更易于实施且该模式在疫情后得以持续[22] * 鉴于良好的业务表现 公司近两年已通过更具竞争力的定价将部分利益返还给客户 新单费率更具竞争力 续期费率的调整也少于往年[32] * 公司认为残疾险索赔与经济周期的传统关联性已减弱 其更相关于所构建的业务组合类型、行业和产品设计 而非纯粹的宏观经济状况[35][36] 牙科保险业务面临的挑战与应对 * 牙科保险是一个 inherently inflationary product（固有通胀性产品） 其趋势跟随医疗趋势 近期面临赔付压力[41][42] * 驱动赔付上升的主要原因是严重度(Severity)超出模式 而非使用率(Utilization) 使用率已有所缓和[47] * 牙科诊所所有权结构的变化（更多由非牙医的机构持有）导致其运营和优化索赔的方式更复杂 这解释了部分行业变化[48] * 牙科业务存在明显的季节性 上半年（尤其第一、二季度）是使用率和较高成本程序的高峰期 下半年会显著放缓[49][50] * 面对激烈的市场竞争 公司选择不参与某些激进的定价 宁愿以增长为代价 因其产品多为捆绑销售（平均每个案例有3种以上产品） 其专注于通过有吸引力的续期费率来维持整个业务包的持续性[44][45][46] * 公司预计当前周期下 约6至12个月后 不可持续的续期费率将驱使经纪人和顾问寻找新的合作伙伴[43] 寿险业务的战略转型 * 公司已进行战略转型 退出高度商品化的零售寿险市场 转而聚焦于商业市场 如关键人物保险、 succession planning（ succession planning）、 exit planning（ exit planning）等[58] * 商业市场业务的竞争环境远优于零售市场 竞争对手从约38家减少至4-5家 业务性质也从电子表格驱动变为咨询式销售[61] * 商业市场业务增长强劲（约10%-12%） 但被正在剥离的 legacy block（ legacy block）所部分抵消 整体寿险保费增长目标为1%-4%[59] * 近期寿险业务利润率（约10%）低于12%-16%的长期目标 主要原因是 claims severity（索赔严重度） elevated（ elevated） 但相信随着商业市场业务增长和遗留业务剥离 利润率将会提升[63][64][65] * 该业务战略不仅利于 margin expansion（利润率扩张） 更能带来 relationship expansion（关系扩展） 为退休金和资产管理等其他业务板块创造协同机会[66] 技术投资与应用 * 公司积极投资技术 尤其在人工智能(AI)和第三方合作方面 但通常不对外发布新闻[69] * 在残疾险理赔中应用预测分析和AI 利用全行业（去标识化）数据来辅助理赔和康复决策 而非仅依赖自身业务数据[69] * 在牙科理赔中应用AI 例如通过AI分析X光片以检测人眼无法识别的模式 作为理赔审核员的补充[70] * 由于第三方解决方案多专注于大企业 公司为服务SMB市场自主开发了多项技术 包括前端报价、后端理赔处理等 以提升针对小企业和经纪人的效率[71][72][73] 其他重要信息 * supplemental health（补充健康）和残疾险保费增长放缓部分归因于产品捆绑销售策略（初期不捆绑牙科）以及 paid family and medical leave（带薪家庭医疗假）项目在各州推出的时间点不同造成的波动性[52][53] * 公司预计今年 specialty benefits（ specialty benefits）的保费和费用增长将低于其长期6%-9%的目标[54][55] * 个人残疾险(IDI)与团体残疾险(GDI)是 different chassis（不同架构） 直接比较趋势较为困难 但公司喜欢将两者结合用于 workplace（ workplace）营销 以满足不同客户需求[67][68]