报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周棕榈油价格上涨 外盘BMD马棕02合约和内盘DCE棕榈油01合约较上周分别上涨0.92%和1.67% 不过市场预期马棕11月出口环比大幅下滑、11月预计累库至历史同期高位水平在一定程度上压制盘面价格走势 需关注MPOB报告数据、棕榈油产地高频数据、印度等主销区进口需求变化以及相关国家生物柴油政策变化情况[8][12] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - BMD马棕：截至12月5日收盘 BMD马棕02合约收于4152令吉/吨 较上周上涨0.92% 本周价格上涨受市场预期马棕11月产量或环比下滑、印度11月棕榈油进口量预计环比增长以及国际原油价格上涨提振 但市场预期马棕11月出口需求疲软以及11月或将继续累库拖累价格 三大机构高频数据预计马棕11月出口环比减少15.89%-39.21%[8] - DCE棕榈油：截至12月5日收盘 DCE棕榈油01合约收于8770元/吨 较上周上涨1.67% 本周连棕价格上涨 但市场预期马棕11月出口环比大幅下滑以及11月预计累库至历史同期高位水平压制盘面价格走势 现货方面 本周棕榈油盘面进口利润倒挂幅度有所修复 近期国内棕榈油小幅去库 下游成交较为清淡 现货基差维持震荡走势[12] 产区天气 - 马来产区天气：本周（11.29 - 12.5） 除沙捞越西部及东部少部分地区降水高于历史正常水平15 - 25mm外 其余地区降水整体处于或者低于历史正常水平15 - 100mm 未来一周（12.6 - 12.12） 除马来半岛北部及东南部、沙巴东北部部分地区降水预计低于历史正常水平15 - 50mm外 其余地区降水预计普遍处于或者高于历史正常水平15 - 50mm[14][16] - 印尼产区天气：本周（11.29 - 12.5） 除苏门答腊岛北部及中西部、加里曼丹岛北部及南部部分地区降水低于历史正常水平15 - 75mm外 其余地区降水处于或者高于历史正常水平15 - 75mm 未来一周（12.6 - 12.12） 除苏门答腊岛北部以及加里曼丹岛南部少部分地区降水预计低于历史正常水平15 - 25mm外 其余地区降水预计普遍处于或者高于历史正常水平15 - 100mm[20][22] 国际供需 - 马棕11月预测： - 出口预测：AmSpec数据显示 马来西亚11月1 - 30日棕榈油出口量为1,263,298吨 较上月同期减少15.89%；ITS数据显示 出口量为1,316,455吨 较上月同期减少19.7%；SGS数据显示 预计出口量为779,392吨 较上月同期减少39.21%[24] - 产量预测：SPPOMA数据显示 2025年11月1 - 30日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少2.09% 出油率环比上月同期增加0.36% 产量环比上月同期减少0.19%；MPOA公布的数据显示 马来西亚11月1 - 30日棕榈油产量预估减少4.38% 其中马来半岛减少5% 沙巴减少3.75% 沙捞越减少3.3%[27] - 其他重要资讯： - 印度炼油商取消约7万吨原定于12月至1月交付的豆油订单 因全球价格上涨和卢比贬值 本土豆油比进口更便宜 棕榈油较豆油存在每吨逾100美元的价差 促使炼油商转向更廉价的替代品[30] - 马来西亚11月棕榈油库存可能升至六年半高位 10位交易商、种植商和分析师的预估中值显示 11月棕榈油库存预计环比增长7.78% 达到266万吨 毛棕榈油产量估计为198万吨 较上月下降3% 出口量预计下降14.9% 至144万吨[31] - 印度11月份棕榈油进口量环比增长4.6% 至63万吨 豆油进口量下降12% 至40万吨 葵花籽油进口量下降44% 至14.5万吨 11月份食用油进口总量较上月下滑11.5% 至118万吨 12月棕榈油进口量可能进一步上升至75万吨[32] 国内供需 - 进口利润：本周棕榈油盘面进口利润倒挂幅度有所修复[33] - 棕榈油成交：本周棕榈油成交量大幅下滑 截至12月5日当周 棕榈油周度成交总量为700吨 较上周减少7900吨 减幅为92%[36] - 棕榈油库存：截至2025年11月28日（第48周） 全国重点地区棕榈油商业库存为65.35万吨 环比上周减少1.36万吨 减幅为2.04%；同比去年48.27万吨增加17.08万吨 增幅为35.38%[38][39] 国内外油脂期现价格、价差情况 - 基差、月差、品种差情况： - 棕榈油基差、月差：展示了山东、天津、江苏、广州24度棕榈油对01现货基差以及棕榈油1 - 5价差相关图表[42][46] - 品种差和POGO价差：展示了国际豆棕价差、POGO价差、国际菜棕价差、国际葵棕价差、国内菜棕盘面价差、国内豆棕盘面价差相关图表[48][51] - 棕榈油仓单数量和期货持仓量：展示了DCE棕榈油仓单数量和DCE棕榈油01合约持仓量相关图表[53] - FOB报价：展示了马来西亚24度棕榈油FOB和印尼24度棕榈油FOB相关图表[57]