9月10日，胶版印刷纸期货在上期所挂牌交易。上市首日，主力2601合约收于4208元/吨，较4218元/吨 的挂牌基准价下跌10元/吨，跌幅为0.24%。次主力2603合约收于4218元/吨，较主力合约升水10元/吨。 据了解，胶版印刷纸下游消费占比43%的教辅教材需求存在明显的季节性特征，3—5月和9—11月通常 是传统消费旺季。因此，相较于主力2601合约，2603合约有旺季需求改善预期的支撑，走势相对偏强。 数据显示，截至9月10日下午收盘，胶版印刷纸期货成交2.19万手（单边，下同），成交金额37.03亿 元，持仓0.29万手，成交持仓比7.42。 山东太阳纸业股份有限公司市场总监潘天倚告诉记者，近年来，随着行业产能的不断增加、消费需求的 增长放缓，生产企业的竞争压力越来越大。在比价效应下，面对下游市场的"高性价比"诉求，部分企业 不得不牺牲产品品质，而这对企业的长期发展而言，毫无益处。"胶版印刷纸期货、期权上市后，结合 已有的纸浆期货和新上市的纸浆期权，我们生产企业就有了锁定采销两头价格的可能。一旦采销价格能 够提前锁定，生产企业的利润也将稳定下来，这样才有可能进一步提升企业的竞争力。"潘天倚说。 ...

胶版印刷纸期货上市表现 - 主力2601合约收于4208元/吨 较挂牌基准价4218元/吨下跌10元/吨 跌幅0.24% [1] - 次主力2603合约收于4218元/吨 较主力合约升水10元/吨 受9-11月传统消费旺季需求预期支撑 [1] - 首日成交2.19万手（单边） 成交金额37.03亿元 持仓0.29万手 成交持仓比7.42 [1] 产业链参与情况 - 生产企业包括山东华泰纸业及联盛浆纸 贸易企业含厦门国贸纸业等6家 [1] - 消费企业以苏州盛大供应链为代表 期货风险管理子公司包括广发商贸及南华资本 [1] - 纸浆期货交易者因熟悉产业链参与新期货 跨品种套利者关注胶版印刷纸与纸浆价差关系 [2] 行业供需格局 - 产能过剩格局明确 行业开工率约55% 下游消费增长偏缓且以文化用纸为主 [3] - 教辅教材需求占下游消费43% 具明显季节性特征 3-5月及9-11月为传统旺季 [1] - 中长期需求受电子化替代及出生人口下降拖累 出口东南亚日韩订单多为转口贸易 净出口小幅下滑 [3] 企业成本与利润 - 生产成本中纸浆占比65%-70% 今年价格低位震荡缓解成本压力 [3] - 供过于求导致价格传导不畅 企业难以通过提价提升利润 多数处于微利或亏损边缘 [3] - 生产企业竞争压力增大 部分企业为满足"高性价比"诉求牺牲产品品质 [2] 风险管理工具应用 - 期货期权组合使企业可锁定采销价格 稳定利润并提升竞争力 [2] - 期权可平衡期货头寸 买入期权规避风险或卖出期权修正基差增加收益 [4] - "浆-纸"全链条风险管理工具有助提升产业链稳定性及国际竞争力 [4]