财务表现 - 2025年第二季度营业收入22亿美元 环比减少2% 好于公司指引 [1] - 第二季度毛利率20% 环比下降2个百分点 略高于公司指引 [1] - 第二季度归母净利润1亿美元 [1] - 2025年上半年收入45亿美元 同比增长22% [1] - 上半年毛利率21% 同比上升8个百分点 [1] - 上半年归母净利润3亿美元 同比增长36% [1] - 预计第三季度收入环比上升5%-7% 毛利率维持在18%-20%区间 [1] 产能与运营 - 上半年销售晶圆数量（折合8寸）468万片 同比增长20% [1] - 上半年增加近2万片/月12寸标准逻辑产能 [1] - 第二季度产能利用率92.5% 环比继续增长 第一季度已提升至接近90% [1] - 预期产能持续供不应求 四季度淡季对产能利用率影响有限 [1] 战略交易 - 拟购买中芯北方剩余49%股权 交易完成后将成为全资子公司 [1][2] - 中芯北方成立于2013年 主要提供12寸晶圆代工服务 [2] - 中芯北方2024年收入约130亿元 利润约17亿元 [2] - 交易有利于增强业务协同 增厚股东回报 [2] 行业趋势 - 产能及产能利用率双增长 验证晶圆本土化趋势持续走强 [1] - 产业链在地化转换继续走强 更多晶圆代工需求回流本土 [1] 业绩预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为50亿元 57亿元 63亿元 [3] - 对应EPS分别为0.62元 0.71元 0.79元 [3] - 最新收盘价对应PE分别为216倍 190倍 170倍 [3] - 对应PB分别为7倍 6.8倍 6.5倍 [3]