核心观点 - 券商板块自关键时点以来的实际涨幅领先于银行和保险板块，市场感觉其涨势“磨叽”是一种视觉误差，源于其高β属性导致前期涨幅过大且波动剧烈[2][3][4][8] - 银行和保险板块表现稳健源于其业务模式稳定、股息率高且有国家队资金支持，在慢牛行情中更受注重安全边际的资金青睐[9][10][22][23] - 券商板块是牛市放大器，其业绩与市场热度直接挂钩，在全面牛市中将显著受益，且历史数据显示其存在“春节攻势”的季节性机会[15][24][25][26] 板块表现数据分析 - 自2024年9月24日至昨日，券商板块整体涨幅超过47%，银行板块涨幅超36%，保险板块涨幅略超33%[5] - 自2025年4月7日特朗普黄金坑以来，券商板块涨幅为14%，跑赢了银行板块的9%和保险板块的5%[7] - 农业银行自2024年9月24日以来单股涨幅接近30%，在2025年4月7日以来的反弹中区间涨幅接近57%，其明星股效应放大了银行板块整体上涨的错觉[7][13] 银行与保险板块特性 - 银行和保险属于稳重型选手，银行收入依赖息差，保险赚取长期保费，业务基本盘稳定，不易大起大落[9] - 银行和保险板块股息率常年稳定在3%-5%，提供分红兜底，且国家队资金占比高，市场震荡时凸显抗跌性，吸引避险资金[9][10] 券商板块特性与市场表现 - 券商板块具有高β属性，是牛市放大器，其交易佣金、两融收入、自营和投行收入均与市场热度直接挂钩，导致其涨跌幅度都较大[8][15] - 券商板块在2024年9月的“924行情”中涨幅迅猛，部分龙头股短期内翻倍，因前期涨幅过猛而进入休整期[16][17] - 券商股深受散户青睐，市场预期高，但主力资金可能因此进行震荡洗盘，且行业内部竞争激烈，佣金下降，头部与中小券商差距拉大，板块内部分化严重[18][19] 业绩与未来行情展望 - 券商2024年第四季度因“924行情”业绩基数较高，导致2025年第四季度业绩同比增速在数据上可能显得不那么亮眼[20][21] - 2025年被判断为结构性的慢牛行情，资金更看重安全边际，券商板块在此期间蓄力[22][23] - 若2026年开启全面牛市，成交量放大、新股发行提速将驱动券商各项业务全面开花，业绩增速有望远超银行和保险[24][25] - 历史规律显示券商板块存在“春节攻势”，过去5年在1-2月的上涨概率高达80%，因年底资金结算后年初新资金入场以及春节前后市场交易活跃度提升[26][27]