公司2025年三季报财务表现 - 前三季度总收入15.88亿元，同比增长8.95% [1] - 前三季度归母净利润1.57亿元，同比增长7.14% [1] - 前三季度扣非归母净利润1.49亿元，同比增长13.92% [1] - 第三季度单季收入5.41亿元，同比增长10.57% [1] - 第三季度单季归母净利润0.40亿元，同比下降9.43% [1] - 第三季度单季扣非归母净利润0.35亿元，同比下降3.67% [1] - 整体业绩低于市场预期，主要因收入确认节奏慢于预期及盈利能力下降 [1] 盈利能力分析 - 第三季度毛利率为38.68%，同比下降3.40个百分点，环比下降4.31个百分点 [2] - 毛利率下降主因包括行业价格略有下行、当期确认订单中低毛利率占比较高、深圳宜特扩产致折旧增加 [2] - 第三季度净利率为7.31%，同比下降1.62个百分点 [2] - 信用减值损失对第三季度净利率影响达2.93个百分点，同比增加1.29个百分点 [2] 费用控制与现金流 - 第三季度销售费用率7.23%，同比下降0.99个百分点 [2] - 第三季度管理费用率10.55%，同比下降2.84个百分点 [2] - 第三季度研发费用率8.07%，同比上升0.64个百分点 [2] - 第三季度财务费用率1.75%，同比上升0.19个百分点 [2] - 第三季度经营性现金流净额0.21亿元，同比下降75% [2] 业务发展与未来布局 - 环试设备、环境服务和集成电路三大业务收入增速较为均衡 [2] - 公司未来将重点布局商业航天、航空、集成电路、智能机器人等新兴行业 [2] - 公司致力于强化技术储备能力，新业务潜力受期待 [2] 盈利预测与估值 - 2025年净利润预测下调9.7%至2.55亿元，2026年净利润预测下调10.5%至3.16亿元 [3] - 当前股价对应2025年市盈率31.3倍，2026年市盈率25.2倍 [3] - 维持跑赢行业评级及21.00元目标价，对应2025年市盈率41.9倍和2026年市盈率33.8倍 [3] - 目标价较当前股价存在34.0%上行空间 [3]