新兴市场股市表现超越发达国家 - 截至2025年11月底，MSCI新兴市场指数以美元计价较2024年底上涨27%，以当地货币计价上涨25%，涨幅均超过MSCI发达国家指数的19%和16% [2][4] - 2025年新兴市场国家股市涨幅5年来首次超过发达国家的可能性很大 [2] - 南非FTSE/JSE Top 40指数和巴西Bovespa指数在2025年以美元计价上涨了5成 [6] 市场表现的主要驱动因素 - 美元贬值和美国股市估值偏高，推动资金重新审视并买入新兴市场股票 [2] - 美国特朗普政府的关税政策引发对美国经济减速的预期，新兴市场股市作为分散投资对象受到关注 [6] - 在美元贬值、本币升值的背景下，各新兴市场国家央行纷纷降息以刺激经济 [6] - 韩国等国家为吸引海外资金进行的市场改革也加速了股价上涨 [6] 领涨板块与明星公司 - 科技股是拉动新兴市场股价上涨的主要力量 [8] - 在MSCI新兴市场指数成份股中，总市值超过500亿美元的企业里，亚洲高科技股涨幅居前 [8] - 中国的中际旭创股价涨至逾4倍，其光通信模块被英伟达GPU服务器采用 [2][8] - 韩国的SK海力士因存储芯片需求增加而股价上涨 [8] - 中国的中科寒武纪科技从事AI半导体业务，股价上涨 [8] - 印度尼西亚的能源巨头PT Dian Swastatika Sentosa Tbk股价涨至3倍，在电力需求增长背景下开始生产光伏面板 [8] 资金流向与投资者行为 - 投资者对新兴市场国家股票的持有量较少变得敏感，已开始转移资金 [8] - 由世界主要大盘股构成的MSCI全球股票指数中，新兴市场国家的比例仅为约1成，但其企业营业收入占全球逾3成，显示扩张空间 [9] - Lazard Asset Management减少了印度、中国大陆和台湾股票的持有比例，认为价格偏高，转而看好经济坚挺的巴西和政策令人期待的南非 [9] - 法国安盛投资管理公司认为，低估且保持高增长的新兴市场小盘股与发达国家市场联动性较低，作为分散投资对象很有吸引力 [9] 历史背景与未来展望 - 新兴市场股市占优势的情况在雷曼危机后仅限于2017年全球经济扩张及2020年疫情后复苏等少数时期 [4] - 此前美元强势、本币贬值带来的通胀压力困扰新兴市场经济，增长预期下降及海外投资者厌恶货币贬值损失，导致资金不再买入新兴市场股票 [4] - 有观点认为，如果美元持续贬值、美国等发达国家经济不振，新兴市场国家将继续占优势 [8] - 各国货币宽松政策对经济和企业的效果将在今后显现，从美国资产分散投资也是中期主题 [9]