投资评级 - 维持"买入"评级 [8][10] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入16.86亿元，同比增长3.99%；归母净利润0.69亿元，同比增长1.08%；扣非归母净利润0.64亿元，同比下滑1.11% [1][5] - 2025年第二季度营收9.08亿元，同比增长0.33%；归母净利润0.45亿元，同比增长1.04%；扣非归母净利润0.43亿元，同比下滑0.68% [1][5] - 经营活动现金流净额0.11亿元，同比下降78.69%，主要因薪酬支出增加及存货上升、应付账款减少 [10] - 剔除股份支付费用影响后，归母净利润为0.79亿元，同比增长16.80% [10] 分业务表现 - 水健康业务（飞利浦品牌）收入6.57亿元，同比增长13.67%，毛利率39.61%，同比提升5.63个百分点 [10] - 家居环境业务（德尔玛品牌）收入6.77亿元，同比增长3.30%，毛利率21.98%，同比下降5.51个百分点 [10] - 个护健康业务（飞利浦品牌）收入3.42亿元，同比下降9.21%，毛利率36.50%，同比下降1.01个百分点 [10] 地区表现 - 境内收入14.03亿元，同比增长6.26% [10] - 境外收入2.82亿元，同比下滑5.98%，主因海外渠道调整 [10] 费用与盈利能力 - 整体毛利率31.73%，同比微降0.38个百分点 [10] - 销售费用率17.95%，同比下降1.38个百分点；管理费用率4.00%，同比下降0.25个百分点 [10] - 经营利润0.60亿元，同比增长44.30% [10] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.61亿元、1.75亿元、1.94亿元 [10] - 对应PE分别为30.92倍、28.49倍、25.63倍 [10] - 2025年预测每股收益0.35元，每股经营现金流1.24元 [13] 业务战略与行业背景 - 公司通过多品牌矩阵覆盖不同消费场景，聚焦新兴家电品类 [10] - 水健康业务增长受益于清洁类、净水类家电功能升级及"国补"政策驱动 [10] - 家居环境业务面临清洁电器赛道竞争压力 [10]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [8][10] 报告的核心观点 - 积极拓展外销，外加国补助力，公司营收规模延续较好增长；销售费用率显著优化，2025Q1经营利润大幅增长；公司围绕新兴家电消费品类打造品牌矩阵，为业绩增长提供保障，预计2025 - 2027年归母净利润分别为1.66、1.90和2.15亿元，对应PE分别为27.87、24.38和21.54倍 [10] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年公司实现营业收入35.31亿元，同比增长11.98%，归母净利润1.42亿元，同比增长30.95%，扣非归母净利润1.30亿元，同比增长29.94%；2024Q4实现营业收入11.32亿元，同比增长28.24%，归母净利润3841.47万元，同比增长333.24%，扣非归母净利润3456.93万元，同比增长272.43%；2025Q1实现营业收入7.78亿元，同比增长8.61%，归母净利润2362.32万元，同比增长1.15%，扣非归母净利润2085.97万元，同比下滑1.98% [2][5] - 2024年度公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.5元（含税），对应分红率为48.29%，较2023年提升约5.84个百分点 [5] 营收分析 - 分产品，2024年家居环境类收入同比下滑0.45%，2024H2同比增长8.82%，水健康类同比增长19.51%，个护健康类同比增长27.11%；分地区，2024年内销收入同比增长10.06%，外销收入同比增长20.42%；2024Q4以旧换新拉动下规模增长显著提速，2025Q1国补加持下实现较好增长 [10] 利润分析 - 2024年公司毛利率同比下降0.16pct至30.60%；分产品，家居环境类毛利率同比下降0.90pct，水健康类同比下降2.86pct，个护健康类同比增加4.10pct；分地区，内销业务毛利率同比增加0.25pct，外销业务毛利率同比下降2.26pct [10] - 2024年公司销售/管理/研发/财务费用率同比 - 1.69/-0.13/+0.58/+0.23pct，经营利润同比增长82.48%；2024Q4毛利率同比下降2.11pct，销售/管理/研发/财务费用率分别同比 - 5.57/+0.19/-0.38/+0.20pct，单Q4经营利润为2451万元，同比扭亏；2025Q1毛利率同比下降0.48pct，销售/管理/研发/财务费用率分别同比 - 1.48/-0.66/+0.44/+0.55pct，经营利润同比增长175.2%；2025Q1归母净利润增速相对经营利润较低，主要是其他收益与投资净收益显著下滑 [10] 财务报表及预测指标 - 给出2024A - 2027E利润表、资产负债表、现金流量表相关数据，包括营业总收入、营业成本、毛利等项目；还给出基本指标，如每股收益、每股经营现金流、市盈率等数据 [14]