市场支撑力量减弱 - 散户投资者在过去28个交易日中有27天净买入股票 在过去16周中有14周净买入 期权市场连续14周保持看涨姿态创2020年以来第六长看涨纪录 [3] - 散户交易活跃度通常在夏末锐减 6月和7月达高峰后8月开始减速 9月返校季跌至全年最低水平 [7] - 系统性基金过去75个交易日向全球股市注入超过3650亿美元 为新冠疫情以来最快买入速度 [11] 机构仓位接近饱和 - 系统性基金包括CTA 风险平价和波动率控制策略的股票敞口正接近饱和 到9月份可能会完全暴露即达到持仓上限 [13] - 波动率控制策略当前股票敞口为65% 大幅高于4月份20%低点 但低于2024年12月91%峰值 风险敞口在收窄 [14] - 风险平价策略配置比例开始回归历史水平 目前为23% [15] 季节性风险因素 - 9月是标普500指数自1928年以来表现最差的月份 也是散户投资者最不活跃的月份 [18] - 市场波动性往往在9月呈现上升趋势 自1990年以来数据证实这一规律 [18] 企业基本面与市场背离 - 当前财报季表现强劲 已公布业绩公司中85%超预期 远高于74%的十年均值 [20] - 企业股票回购有望在8月增加 但难以抵挡资金面和季节性规律带来的双重压力 [20] 策略师观点转变 - 策略师7月中旬对8月美股市场持乐观看法 认为在散户支持和企业回购推动下市场将走出先高后低形态 [24] - 当前警告是对先高后低判断中后低阶段的详细解读 显示市场正按预期路径演变 [24]