公司战略与市场效率提升 - 港交所通过简化交易及结算费率提升市场效率 [1] - 扩大衍生品持股限额以推动国际接轨 [1] 财务预测调整 - 基于香港银行同业拆借利率预测 下调今年 明年及2027年保证金余额收益率预测 [1] - 上调同期每股盈利预测 [1] 投资评级与目标价 - 目标价从509港元上调至524港元 [1] - 维持买入评级 [1]

核心观点 - 港交所优化证券及衍生产品结算所按金抵押品安排 旨在提升市场效率和降低参与者成本 [1][3][6] 抵押品计算方式优化 - 现金抵押品利息计算采用国际市场标准 按日计算且公式为隔夜参考利率减去手续费 [2][3] - 新计算方式统一适用于中央结算 期货结算和期权结算三家结算所 [3] - 涵盖货币包括港元 美元 人民币 期权结算额外包含日元和欧元 期货结算额外包含新加坡元 [3] - 参考利率为正且高于手续费时 适用利率为参考利率减手续费 参考利率为正但低于或等于手续费时不支付利息 参考利率为负时结算所向参与者收取利息 [3] 手续费下调安排 - 现金抵押品手续费从2025年10月起初始设定为0.8% 之后三年每年下调10个基点 至2028年底降至0.5% [2][4] - 非现金抵押品融通费用从每年0.5%下调至0.25% [2][5] 市场影响与战略目标 - 新安排提升抵押品使用效率 便利参与者执行交易策略和管理投资风险 [6] - 措施与提高股票期权和指数衍生品持仓限额相配合 提升资本效率 [6] - 港交所旨在巩固香港作为领先风险管理中心的地位 [6]