文章核心观点 - 指数年度调仓是规则自动执行的结果，而非对市场的主观判断，投资者应理解不同指数的编制逻辑与设计目标，而非基于短期情绪进行优劣评判 [8][11][35] - 市值规模指数与策略指数服务于不同的投资目标，前者旨在代表市场中枢获取平均回报，后者则是对特定风险收益特征进行倾斜，二者是互补而非替代关系 [31][32][33] 年度调仓：一套自动执行的规则系统 - 指数调仓是编制规则按部就班履职的集中体现，样本变化由过去一年的价格、规模、分红、成交量等数据预先决定，而非临时变化 [11][12] - 指数的根本价值在于规则透明、结果可预测、路径可复盘，它不依赖主观判断与情绪修正 [13][14] 市值指数：为何常呈现追涨杀跌？ - 以沪深300、上证50为代表的市值规模指数，其核心目标是选取规模靠前、流动性好、有代表性的公司来代表市场关键部分，而非抄底或低估套利 [16][17] - 其编制方式使用市值这一综合指标，天然导致上涨多、规模扩张的公司易被纳入，下跌多、规模收缩的公司易被剔除，从结果上看似“追涨杀跌” [18][19] - 这种设计是必要的代价，换来的是高透明度、低理解成本及与经济结构长期同步演化的能力，旨在长期不出大错，作为市场贝塔成为组合底座 [20][21][32] 策略指数：什么机制让指数“更加聪明”？ - 以红利指数为代表的策略指数，其核心在于明确的因子暴露，如股息率，选样、排序、赋权均围绕该指标进行 [25] - 在调仓结果上，股价上涨导致股息率被压低的公司会被剔除，而分红稳定、股息率较高的公司会被纳入，从外部观察似在“高抛低吸” [25][26] - 策略指数并非判断价格高低，而是持续修正样本以契合“现金回报”等既定方向，从而在长期呈现与规模指数不同的风险收益特征，用于防守、平滑波动或风格补充 [27][28][32] 有的放矢：理解特性，活用价值 - 市值规模指数与策略指数解决不同层面的问题，脱离其定位谈论优劣容易失真 [31][33] - 指数投资的难点在于投资者是否能在规则执行时保持耐心与克制，而非调仓本身 [36]