全国房贷断供率概况 - 2025年全国平均住房断供率达到3.7%，较2022年大幅上升130% [1] 断供群体特征 - 断供群体主要为35至50岁、月收入1-2万元、房贷余额100万至300万元的中等负债家庭 [3] - 该群体普遍在房价高位加杠杆购房，现面临收入缩水及育儿养老双重压力，财务弹性几近耗尽 [3] 房地产市场因素 - 2024年以来全国100个大中城市房价指数连续18个月环比下跌，部分三四线城市房价较峰值回落超30% [3] - 资产价格缩水导致“负资产”家庭激增，当房价下跌超25%时，断供概率陡增300%以上 [3] 城市间分化态势 - 杭州、苏州等新一线城市断供率为2.8%，低于全国平均水平，得益于数字经济对就业的支撑 [4] - 资源型及人口净流出城市断供率普遍突破5%，个别城市达8%的警戒线，反映经济发展不均衡问题 [4] 宏观经济背景 - 过去3年产业结构调整加速，制造业外迁、互联网优化、教培整顿等导致城镇就业市场承压 [6] - 长三角、珠三角等外向型经济区域外贸订单波动，直接影响工薪阶层收入稳定性 [6] - 新经济业态尚未形成足够规模的有效替代，结构性失业成为断供潮重要推手 [6] 问题本质与展望 - 断供潮本质是经济转型期阵痛，需就业市场、社会保障、产业政策等多维度协同发力解决 [8] - 未来一年至一年半是风险处置关键窗口期，需平衡短期维稳与长期改革，避免风险蔓延 [8]

宏观经济展望 - 中国银行研究院预计2025年第三季度GDP增长降至4.8%左右，第四季度进一步降至4.5%左右，但全年增长5%左右的目标有望实现[1] - 2025年1-8月社会消费品零售总额同比增长4.6%，增速较上半年下降0.4个百分点[5] - 2025年第三季度以来房地产市场加速下行，住宅待售面积达4亿平方米，同比增长5.4%[6] 消费市场分析 - 以旧换新政策效果减弱是社零增速下滑的主因，1-8月家电销售额同比增长28.4%，通讯器材销售额同比增长21.1%，但增速较1-6月分别下降2.3和3个百分点[5] - 8月当月家电销售额增速为14.3%，通讯器材销售额增速为7.3%，较7月份增速分别下降14.4和7.6个百分点[5] - 餐饮消费走弱对社零造成较大拖累，1-8月餐饮收入累计同比增长3.6%，增速较上半年和上年同期分别下降0.7和3个百分点[5] - 服务消费表现优于商品消费，1-8月服务零售额同比增长5.1%，较商品零售增速高0.3个百分点[5] 金融市场与政策 - 中国银行曾预测一年期LPR利率在第三季度从3%下降至2.9%，但截至11月仍维持在3%[7] - 克而瑞研究报告显示2025年全国平均住房断供率为3.7%，较2022年的1.6%增长130%，部分三四线城市断供率已超过5%[8] 投资交易活动 - 套利交易方面，卖出海外科技LOF收益率为4%，累计收益率约19%，卖出标普信息科技LOF收益率为2.6%，累计收益率约13.5%[10] - 当前标普信息科技LOF溢价率为2.68%，海外科技LOF溢价率为2.51%，吸引力一般[11][12] - 网格交易策略在多个ETF品种中活跃执行，包括国防军工ETF、医药龙头ETF、科技ETF等[15] - 药师趋势量化监控模型显示部分策略今年以来收益达26.59%[18]