核心观点 - 开源证券发布大悦城公司信息更新报告 给予买入评级 新开南昌深圳两座商场 购物中心销售额实现高增长 [1][2] 财务表现 - 2025年上半年营业收入152.31亿元 同比减少5.29% [3] - 归母净利润1.09亿元 同比实现扭亏为盈 [3] - 扣非归母净利润0.93亿元 同比由负转正 [3] - 毛利率36.35% 同比提升13.76个百分点 [3] - 净利率4.91% 同比提升4.67个百分点 [3] - 经营活动现金净流量26.87亿元 同比增长38.15% [3] - 资产负债率75.19% 权益乘数4.03 流动比率1.46 速动比率0.60 [3] 业务运营 - 全口径签约金额86.4亿元 签约面积47.9万平方米 [4] - 购物中心销售额约220亿元 同比增长12.2% [4] - 客流量达2亿人次 同比增长19.6% [4] - 平均出租率保持92%高水平 [4] - 在营商业项目37个 总商业面积387万平方米 [4] - 包括24个大悦城购物中心(321万平方米)和2个大悦汇(19万平方米) [4] - 在建及筹备项目7个 总商业面积约70万平方米 [4] - 拥有4家酒店(27万平方米)和管理11个长租公寓项目(11万平方米 出租率90%) [4] - 物业管理在管项目158个 合同管理面积3137万平方米(较上年末增长4.1%) 在管面积2730万平方米(较上年末增长7.3%) [4] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为-8.3亿元、8.7亿元、15.2亿元 [2] - 对应EPS分别为-0.19元、0.20元、0.36元 [2] - 当前股价对应2026-2027年PE估值分别为15.7倍、9.0倍 [2] - 华泰证券预测2025-2027年净利润分别为-17.28亿元、2.38亿元、8.10亿元 [6] - 长江证券预测2025-2027年净利润分别为1.33亿元、2.08亿元、2.17亿元 [6] - 最近90天内1家机构给出增持评级 目标均价3.38元 [6]