市场表现复刻 - 特朗普再次当选后第一年市场表现与2016年首次胜选后高度相似 风险资产飙升 比特币表现最佳 新兴市场跑赢美国 美元走弱 [1][5][6] - 股票表现优于债券 区域表现上新兴市场 中国和日本股市跑赢美国股市 欧洲股市表现落后 [7][8] - 美元在两个时期均出现下跌 [9] 当前周期差异 - 本次周期黄金价格大幅飙升 而特朗普1.0时期反应平淡 原油价格大幅下跌 与2016-17年间作为表现最佳资产之一的情况相反 [10] - 美股和欧股板块表现分化更为严重 美国科技股再次夺魁 但材料 房地产和能源板块下跌 欧洲金融和公用事业板块表现良好 但医疗保健 房地产和材料等板块录得下跌 [10] 历史模式警示 - 总统任期第二年通常是美股表现最差 市场波动性最高的时期 2018年特朗普1.0时期即是如此 [2][12] - 特朗普首个任期经验显示 第一年表现优异的比特币 新兴市场 中国股市和日本股市在第二年均转为下跌 市场波动性急剧上升 VIX指数在2018年飙升71% [16] 市场情绪与不确定性 - 政策不确定性是特朗普2.0任期的主题 但未阻碍风险资产大幅上涨 [5] - 资金流向显示大量资金涌入现金 货币市场基金 但股票市场尤其是科技股仍受追捧 显示出市场矛盾心态 [4] - 关税问题仍是市场不确定性来源 可能持续压制特定板块 [3]