资本市场并购重组活跃度提升 - 全市场新增披露重大资产重组项目达200单，交易活跃度显著提升 [1] - 科创板年内新增披露并购交易54单，其中发股/可转债类16单、现金重大类6单，合计占比40% [1] - 多家公司运用股份、定向可转债、定增募资、并购贷款、并购基金等多元化支付方式实施并购 [1] 政策导向支持支付工具创新 - 新"国九条""科创板八条"与"并购六条"鼓励综合运用股份、现金、定向可转债等支付工具 [2] - "科创板八条"提出开展股份对价分期支付研究 [2] - "并购六条"明确建立重组股份对价分期支付机制，试点配套募集资金储架发行制度 [2] 多元化支付工具的核心优势 - 定向可转债兼具股权和债权属性，平衡短期财务风险与长期利益绑定，被专家视为最重要创新 [4] - 定增募资灵活高效，帮助企业快速筹集资金并优化资本结构 [4] - 股份对价分期支付机制减轻收购方资金压力，降低一次性估值风险 [4] 定向可转债的实践案例 - 思瑞浦收购深圳市创芯微微电子为首单定向可转债新规落地项目 [6] - 华海诚科收购衡所华威电子70%股份采用股份+定向可转债+现金组合，不同股东根据持股成本选择支付方式 [6] - 科创板另有2单定向可转债交易正在推进 [6] 并购贷款与再融资结合模式 - 国家金融监督管理总局放宽并购贷款要求，控股型并购贷款占比上限由60%提至80%，期限由7年延至10年 [7] - 福昕软件拟使用4.75亿元自筹资金收购上海通办51%股份，后续申请并购贷款支付款项 [7] - 凌云光以1.03亿欧元现金收购JAI公司100%股权，随后通过7.85亿元定增募资支付交易款项 [6] 并购基金与分期支付机制应用 - 仕佳光子通过产业基金分两步收购福可喜玛82.38%股权，先由参股基金锁定53%标的 [8] - 圣湘生物收购中山未名海济采用Earn-Out机制，8.075亿元估值基础上根据2025-2026年业绩调增，对价上限12亿元 [8] - 《上市公司重大资产重组管理办法》修订后，股份对价分期支付正式落地，注册批文有效期延长至48个月 [8]