财务业绩表现 - 2025年第三季度总净收入同比增长50.2%至152.9亿元 [1] - 自营门店收入同比增长47.7%至110.8亿元，联营门店收入增速高达62.3%至38.0亿元 [1] - 自营门店同店销售增长率达到14.4%，较去年同期-13.1%有明显改善 [1] - 月均交易客户数创纪录地达到1.123亿，同比增长40.6% [1] - GAAP经营利润为17.8亿元，同比仅增长12.9%，远低于营收增幅 [2] - GAAP经营利润率从去年同期的15.5%收缩至11.6% [2] 成本结构变化 - 配送费用达到28.89亿元，相较去年同期的9.28亿元激增211.4% [2] - 配送费用占总收入的比例从去年同期的9%上升至19% [2] - 成本增长主要源于第三方配送及平台直播费用的抽佣，代表成本的结构性变化 [2] - 管理层认为外卖单位经济效益较差，履约成本与主流价格区间相比高得不成比例 [3] 门店扩张战略 - 第三季度单季净新开门店超3000家，前三季度净增门店数达6874家，已超2024年全年6092家的水平 [4] - 公司战略重心为业务增长和市场份额扩张，中国咖啡行业仍被视为处于早期高增长阶段 [4] - 门店网络分布均衡，一线和新一线城市合计占比超4成，二线城市超20%，三线及以下城市接近35% [7] - 开店策略为加强高线城市优质点位影响力，同时渗透低线市场 [10] 门店选址策略 - 在购物中心选址中，极度聚焦于大众化和中档购物中心，二者合计占比超过95% [10] - 超过六成的商场店开设在一楼，B1层门店数不足2成，旨在获取F1层曝光度与B1层成本控制的平衡 [13] - 选址策略核心是对大众及中档商场效率最高点位的精准卡位，贴合高便利性、高性价比的定位 [13] 市场竞争格局 - 公司总门店数逼近3万家，在11个省份及直辖市的门店数已破千，其中广东门店数逼近4000家 [13][14] - 在高密度区域出现门店间内卷现象，规模效应递减，迫使公司向海外市场寻求突破 [15] - 公司正从市场挑战者转变为行业守成者，其破坏式创新模式正被跨界茶饮品牌复刻，后者利用原生于下沉市场的渠道优势发起价格战 [15][16] - 管理层预判外卖平台补贴缩减后，行业增速将变化，同店销售增长将面临挑战和压力 [3][15] 未来挑战与战略重点 - 面临国际生咖啡豆价格持续高企对利润率的压力 [15] - 线上市场及直播电商的流量与增长正逐步见顶 [16] - 核心战略命题是如何将短期通过高成本外卖获取的过亿月活用户，沉淀到以自提为主的近3万家门店网络中 [17] - 管理层明确高成本外卖非长期方向，自提仍是主要消费形式，业务将自然回归到以自提为导向的模式 [3][17]