地缘政治事件对市场影响模式 - 高盛研究2008年以来重大地缘政治事件 包括阿拉伯之春 俄乌两次战争 新冠疫情和全球贸易争端[1] - 通过追踪事件前5天与后10天全球核心资产价格变动衡量影响[2] - 归纳出五种驱动市场冲击的模式[2] 市场冲击的核心特征 - 引发最大市场波动的是持续长期的地缘政治动荡 而非短期军事冲突[2] - 打击经济基本面和改变全球贸易供应链体系的事件造成最严重金融下跌[2][3] - 新冠疫情冲击持续时间最长 全球股市花近半年才从2020年3月暴跌中恢复[3] 结构性不确定性的影响 - 世卫宣布新冠大流行引发标普500自1987年来最大单日跌幅[3] - 政治不确定性如英国脱欧公投迅速重塑增长预期 导致外汇市场波动[3] - 市场往往低估地缘政治冲突持续时间 如俄乌战争解决概率曾预测65%但持续至今[4] 资产类别差异化反应 - 企业信贷市场在地缘政治事件中通常稳定 除非直接推升违约风险[5] - 高质量信用资产需求强劲使企业信贷下跌短暂[5] - 威胁经济增长或信用状况的事件会迅速推升政府及公司债券收益率[5] 市场适应机制 - 市场对重复冲击形成"免疫力" 首次关税政策引发大幅波动 后续反应更温和[6] - 新风险因子不断被纳入商业模式定价[6] - 并非所有头条地缘政治事件都会产生持久冲击[6]