行业环境 - 生鲜乳市场自2023年起持续供过于求 价格下行且养牛成本上升 对牧业板块较重的乳企构成巨大压力[2][4] - 奶牛养殖整体仍处亏损状态 但亏损程度有所减轻 行业积极因素正在积聚[7] 公司财务表现 - 2025年上半年营收13.95亿元 同比减少3.3% 净亏损2185.64万元 较2024年同期亏损2790.78万元有所收窄[3] - 扣非净利润5779.12万元 同比增长141.32% 净亏损主要受非经常性损益项目影响[3] - 非流动性资产处置损益亏损1.65亿元 主要源于子公司处置牛只损失[3] 牛只淘汰与牧场调整 - 2025年上半年淘汰牛只1.04万头 截至上半年末牛只存栏5.44万头 较2024年末6.48万头减少16%[2][3][4] - 自2024年起主动启动牛只淘汰计划以控制成本 牧场数量从2023年26个减少至2025年上半年末24个[2][4] - 公司表示后续将正常调整淘汰牛只 不再进行集中处理[4] 收购项目影响 - 2023年收购新农乳业后牧业板块规模扩大 但新农乳业持续拖累业绩 2023年亏损5689.56万元 2024年亏损8136.19万元 2025年上半年亏损494.02万元[4] 区域市场表现 - 2025年上半年疆内市场收入7.48亿元 同比增长3% 占比53.6% 疆外市场收入6.07亿元 同比减少12.9% 占比43.5%[5] - 疆外市场营收下滑主因市场价格战及物流成本高企 公司面临参与价格战侵蚀利润或不参与丢失份额的两难困境[5][6] - 此前2022-2024年疆外市场一直是增长主力 同比增幅分别为26.93%/20.84%/9.25%[5] 战略调整措施 - 以山东工厂为重点提升产能与销量 成立电商子公司整合线上渠道 包括传统电商/直播电商/社群营销[6] - 子品牌佳丽电商完成向直营模式转型 已签约京东超市并搭建天猫/抖音C端供应链[6] - 通过中游生产端和下游销售端弥补上游养殖端亏损[7]