来源：人大CMF 刘尚希 中国财政科学研究院原院长 以上观点整理自刘尚希在CMF宏观经济热点问题研讨会（第108期）上的发言 本文字数：3855字 阅读时间：12分钟 一、地方债的稳定器作用 地方债作为我国宏观调控体系的关键政策工具，在维系经济社会稳定运行过程中发挥了重要作用，在扩 大财政支出强度、优化公共资源配置方面具有结构性功能。宏观调控的核心机制在于对冲经济下行风 险，2008 年国际金融危机爆发时，中央政府通过扩大地方债发行规模，迅速形成基础设施投资增量， 有效缓冲了外部冲击带来的增长缺口；2020—2022 年新冠疫情冲击期间，地方债再次成为对冲重大风 险的主要手段，遏制了疫情导致的社会供需负反馈循环。十多年的实践表明，地方债已内化为我国宏观 调控框架中平滑经济波动、稳定总需求的常规化政策工具。 从财政政策传导机制看，地方债已成为政策信号向实体经济输送的主要通道。债券资金以项目为载体直 接下沉，全部跟随具体建设方案流转，重点投向交通、水利、生态环保等基础性领域，这些方面的用途 占历年新增债务的大部分。尽管债务资金使用集中于此，但由此带来的路网扩展与水利完善优化了整体 经济发展环境，并同步形成投资增量 ...

2025.09. 24 粤开证券首席经济学家罗志恒在上述研讨会上表示，目前化债资源与地方化债需要之间存在矛盾。 2024年至2026年每年是2.8万亿化债额度，是基于假设债务均匀到期，但实际上债务到期并不是均 匀分布的，有些年度可能比2.8万亿高，有的年份可能比2.8万亿少一些，这就需要我们根据地方政府 的实际需要，实事求是地根据需要来配置化债资源。 本文字数：1712，阅读时长大约3分钟 作者 | 第一财经 陈益刊 为了防范化解地方政府隐性债务风险，中央推出的10万亿元的地方政府债券置换存量隐性债务计划 快速落地，截至目前地方实际置换隐性债务已经超5万亿元。 9月23日，中诚信国际研究院院长袁海霞在"中国宏观经济热点问题研讨会"上建议，当前财政政策可 以更加积极有为。比如建议在上述10万亿元化债额度中，在今年剩下的时间里增发1万亿地方政府债 券来置换存量隐性债务，通过存量债务风险的缓释来改善地方活力和地方流动性压力。 袁海霞表示，随着地方财政收入增长乏力，当前地方财政流动性压力不断加剧，一些地方利息偿付压 力比较大。 为了防范化解地方政府隐性债务风险，去年四季度中国推出一揽子化债"组合拳"，其中一大核心就是 ...

官方已经表态靠前使用化债额度 为了防范化解地方政府隐性债务风险，中央推出的10万亿元的地方政府债券置换存量隐性债务计划快速 落地，截至目前地方实际置换隐性债务已经超5万亿元。 9月23日，中诚信国际研究院院长袁海霞在"中国宏观经济热点问题研讨会"上建议，当前财政政策可以 更加积极有为。比如建议在上述10万亿元化债额度中，在今年剩下的时间里增发1万亿地方政府债券来 置换存量隐性债务，通过存量债务风险的缓释来改善地方活力和地方流动性压力。 中国财政科学研究院原院长刘尚希在上述研讨会上表示，从全球看，一般中央与地方之间的债务结构是 中央占比远高于地方占比，但我国现在是地方债务占比高于中央债务占比，这不利于控制地方债务风 险。未来应当优化央地债务结构，逐步扩大中央债务占比，同时缩小地方债务占比。 根据财政部数据，截至2024年底，我国政府全口径债务总额为92.6万亿元，其中，中央财政发行的国债 34.6万亿元，地方政府债务（含隐性债务）58万亿元。中央政府债务占债务总额比重约37%，明显低于 地方政府债务占债务总额比重（约63%）。 刘尚希表示，当前看，可通过中央财政加杠杆和建立一些置换机制，解决地方政府债务占比偏高 ...