文章核心观点 - AH股整体呈现A股溢价，但以宁德时代为代表的6家公司出现H股价格高于A股的“倒挂”现象 [1] - “倒挂”现象主要由H股流通量相对较小以及外资对特定行业龙头的偏好共同驱动 [1] 流动性因素分析 - 出现“倒挂”的6家公司为宁德时代、招商银行、恒瑞医药、潍柴动力、药明康德、美的集团 [2] - H股流通市值相较A股更小，部分A股市值是H股的几倍甚至几十倍，流动性稀缺是“倒挂”原因之一 [2] - 6只“倒挂”股中有3只为上市不足一年的次新股，H股流通量少易推高市值 [2] - 以宁德时代为例，其H股上市半年内相对A股溢价一度超过30%，随着投资者解禁流通量增加，溢价幅度收窄至约13% [2] 公司基本面与外资偏好 - “倒挂”公司通常为两地上市的大型企业，拥有稳定经营历史和良好财务状况 [3] - 外资偏好通过市场竞争形成的行业龙头企业，这类企业在海外市场具有稀缺性 [4] - 行业龙头通常拥有较强议价能力、高市场份额、稳定现金流和分红收益，符合外资长期投资价值要求 [4][5] - 品牌认知度高、盈利能力稳定、治理结构良好是吸引外资流入的重要因素 [4] - 比亚迪和招商银行是典型例子，市场对其增长前景、治理透明度及行业潜力持积极态度 [5] 市场结构与投资逻辑 - 若H股价格高于A股，通常意味着该H股具备较强吸引力和垄断性，在全球市场中具有稀缺性和不可替代性 [5] - 尽管外资可投资A股，但考虑到法规、市场环境差异，外资依然更倾向于投资H股 [5]

AH股溢价整体情况 - 恒生AH股溢价指数（HSAHP）在120以上，显示A股整体相比H股有20%的溢价 [1] - 以宁德时代为代表的6家公司出现H股价格高于A股的反常现象 [1] 出现H股溢价的公司 - AH股价格“倒挂”的6家公司为宁德时代、招商银行、恒瑞医药、潍柴动力、药明康德、美的集团 [2] - AH股价格比较贴近的公司包括紫金矿业、民生银行、福耀玻璃、三一重工、海螺水泥、比亚迪 [2] 流动性因素分析 - H股比A股有溢价的个股，其H股市值相较A股市值更小，A股市值普遍是H股市值的几倍甚至几十倍 [2] - 6只倒挂个股中有3只为新上市，上市时间不足一年，H股市场流通量较少 [2] - 宁德时代H股在上市半年内相对A股溢价一度超过30%，随着部分投资者解禁，溢价幅度大幅收窄至大约13% [2] 外资偏好与基本面 - 外资更倾向于投资通过市场竞争形成的行业龙头企业，这类企业在海外市场具有稀缺性 [4] - H股较A股出现溢价的个股通常在所处行业中处于领先地位，品牌认知度高，具备稳定的盈利能力和良好的治理结构 [4] - 比亚迪偶然会出现H股相对A股溢价的情况，市场对其增长前景、治理透明度及行业潜力持积极态度 [5] - 若H股价格高于A股，通常意味着该H股具备较强的吸引力和垄断性，在全球市场中具有稀缺性、不可替代性 [5]