地缘政治与战略转变 - 特朗普对乌克兰问题的立场发生180度转变，认为乌克兰可以收复全部被俄罗斯占领的领土，引发全球地缘观察家关注[2] - 美国对俄乌冲突的战略可能发生三种转变：战略退却前的战术进取、更深度介入冲突、或回归拜登政府时期的战术做法[3][4] - 美国初期战略是联合俄罗斯对抗中国，但四月份后发现俄罗斯在战场上不保守且中国经济战略成功，导致对华看法改变[5] 美国经济与政策展望 - 2024年美国实际GDP增长预计为2.5%，但移民问题、财政支出和通胀引发社会担忧，大选表明民众不希望延续此增长模式[9] - 2024年GDP增速可能降至1.5%，因移民减少、关税政策及财政支持减弱[10] - 特朗普政府计划通过减税、降息和去监管刺激经济，目标是将增速拉回甚至超过2.5%[11][13] - 美联储今年可能降息2次，尽管通胀可能回升，但因行动已落后于经济需求[5] 商品市场分析 - 铜表现优于其他金属，因处于紧平衡状态，任何供需扰动（如Grasberg停产可能影响1%-2%供需平衡）都可推动其向激励价格靠拢[19] - 黄金在短期完成破前高后10%涨幅，但若科技提升生产率，黄金可能无法跑赢科技股[18][19] - 商品风险主要取决于美国AI投资预期是否变化或美股出现问题，这将是铜的最大担忧[19] 俄乌冲突与欧洲局势 - 如果欧洲无法在战场上阻止俄罗斯，冲突难以停止，均势局面更利于保卫和平且受中美欢迎[8] - 美国可能打破过去对俄油进口的默契，呼吁欧洲进一步削减已大幅降低的俄罗斯石油进口，乌克兰也开始攻击俄石油设施[12] 科技与长期经济前景 - 未来经济有两种情景：科技提升全要素生产率导致实际增速回升、通胀受控、利率走低（Goldilocks情景）；或科技未提升生产率导致实际增速低位、通胀走高、利率走低（类似2001-2008年）[17][18] - AI投资期目前支撑经济，但若投资预期扭转或长债利率居高不下，可能引发硬着陆风险[15][16]