全球债务概况 - 截至2025年第二季度末，全球债务规模已达337.7万亿美元，创历史新高 [1] - 全球债务与全球GDP的比率超过300% [1] - 按全球人口81亿计算，相当于每个人背负超过4万美元的债务 [1] 债务大周期理论框架 - 债务大周期理论由瑞·达利欧提出，认为各国处理债务问题时反复经历类似流程 [1] - 理论将债务周期拆解为五大阶段：稳健货币阶段、债务泡沫阶段、顶峰阶段、去杠杆化阶段和大债务危机消退阶段 [3] - 该理论旨在提供识别变化早期信号的工具，用以预测未来趋势 [3] 债务周期的起始与演变 - 健康的借贷是债务周期的起始，信贷被用于能产生未来收益的生产性投资，如二战后美国通过发债推动马歇尔计划和基础设施建设 [2] - 信贷存在过度冲动，金融杠杆撬动的投资回报诱人，易导致不可持续的债务陷阱 [2] - 相较于企业与个人，政府通常更难以克制负债的欲望 [2] - 不可持续的债务会引发债务危机，政府干预和央行措施（如大规模印钞）可能缓解短期危机，但会导致货币贬值和通胀等长期风险 [2] 去杠杆阶段特征 - 去杠杆阶段以痛苦为显著特征，痛苦指数因经济体规模、债务水平、产业结构而异 [3] - 温和的去杠杆方式包括削减政府开支、增加税收、调整货币供应，以实现经济"软着陆" [3] - 若措施不起效，会爆发经济或金融危机，以激烈方式降低债务水平，表现为国家债务暴雷、政府破产、本币贬值等 [3] 美国债务现状与风险 - 2025年10月21日，美国联邦政府债务总额首次突破38万亿美元 [4] - 基于美国2024年GDP 29.18万亿美元和约2%的年增长率，当前美国联邦政府债务占GDP比重约为128% [4] - 国际货币基金组织预测，美国联邦政府债务与GDP比率将在2030年达到143.4% [5] - 美国联邦政府债务呈加速增长态势，在2024年1月、7月、11月和2025年8月、10月接连突破34万、35万、36万、37万和38万亿美元 [5] 美国财政前景与市场反应 - 从2024年至2030年，美国政府财政赤字预计以每年超过GDP 7%的速度增长，在发达国家中高居榜首 [5] - 不断增长的债务规模和偿债压力可能导致更高风险溢价和债务成本，形成自我强化的"债务死亡螺旋" [5] - 国际货币基金组织专家担忧，美国财政健康状况直接影响国际金融稳定，持续增长的美债可能触发新一轮金融危机 [6] - 美国政府2025年4月2日起征收"对等关税"的政策，导致美债利率在几天内暴涨，显示投资人抛售意愿强烈 [6] 全球债务环境展望 - 2025年被众多国际投资机构称为"全球债务清算年" [6] - 债务问题已成为高悬在全球经济版图上的重大威胁 [6]