报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计本周铁水产量维持高位，下周起钢材需求或修复，钢材可能步入库存拐点，短期钢价维持震荡偏强走势 [3] - 焦煤供给端有政策托底，钢材需求及利润制约原料上涨空间，短期震荡调整，中期建议逢低做多 [8][10] - 铁矿短期市场情绪回暖，矿价可能高位承压 [11][13] - 硅铁供需相对平稳，成本端存支撑，下游钢材去库进度慢是风险点；锰硅供需双双小幅下降，成本端支撑坚挺，本周预计底部震荡 [15][19] 各品种相关总结 钢材 相关资讯 - 上周247家钢厂高炉炼铁产能利用率90.35%，环比增0.17个百分点，同比增6.29个百分点；日均铁水产量241.02万吨，环比增0.47万吨，同比增17.19万吨 [3] - 上周全国90家独立电弧炉钢厂平均产能利用率54.35%，环比降0.91个百分点，同比升14.68个百分点；平均开工率70.63%，环比降1.29个百分点，同比升9.59个百分点 [3] - 上海地区螺纹3250元（+10），北京地区3170（-），上海地区热卷3410元（+10），天津地区热卷3320元（-10） [3] 逻辑分析 - 上周五夜盘黑色板块震荡偏强，19日建筑钢材成交11.38万吨 [3] - 上周铁水产量微增，五大材生产分化，电炉减产，长流程转产，螺纹减产，其他品种增产 [3] - 处于需求淡季，需求恢复一般，螺纹减产致库存去化，其他品种累库，需求走势符合季节性 [3] 交易策略 - 单边：钢材维持震荡偏强走势 [6] - 套利：建议做多1 - 5价差继续持有，建议做缩卷螺差 [6] - 期权：可做多RB01虚值期权 [6] 双焦 相关资讯 - 上周523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率84.7%，环比增1.9%；原煤日均产量190.0万吨，环比增4.4万吨，原煤库存470.0万吨，环比减3.2万吨；精煤日均产量76.1万吨，环比增3.3万吨，精煤库存232.8万吨，环比减21.7万吨 [7] - 上周247家钢厂高炉开工率83.98%，环比增0.15个百分点，同比增5.75个百分点；高炉炼铁产能利用率90.35%，环比增0.17个百分点，同比增6.29个百分点；钢厂盈利率58.87%，环比减1.30个百分点，同比增48.91个百分点；日均铁水产量241.02万吨，环比增0.47万吨，同比增17.19万吨 [7] - 日照港准一焦炭（湿熄）仓单1613元/吨，日照港准一焦炭（干熄）仓单1670元/吨，山西吕梁准一焦炭（湿熄）仓单1546元/吨，山西吕梁准一焦炭（干熄）仓单1645元/吨；焦煤：山西煤仓单1140元/吨，蒙5仓单1139元/吨，蒙3仓单1081元/吨，澳煤（港口现货）仓单1255元/吨 [8] 逻辑分析 - 近日焦煤现货市场情绪好，价格上涨，竞拍流率降低；焦炭情绪好转，有涨价预期 [8] - 未来煤矿查超产可能抽查，焦煤产量受压制，进口煤有补充，供给端有政策托底 [8] - 钢材需求有韧性但无亮点，需求及利润制约原料上涨空间 [8][10] 交易策略 - 单边：短期震荡调整，中期逢低做多，对上涨空间持谨慎态度 [10] - 套利：观望 [10] - 期权：观望 [10] - 期现：观望 [10] 铁矿 相关资讯 - 央行等四部门负责人9月22日下午3点召开新闻发布会介绍“十四五”时期金融业发展成就 [11] - 上周全国47个港口进口铁矿库存14381.68万吨，环比降74.44万吨；日均疏港量351.03万吨，增6.64万吨 [11] - 9月19日，全国主港铁矿石成交85.80万吨，环比减11.9%；237家主流贸易商建筑钢材成交11.38万吨，环比增29.6% [11] - 青岛港PB粉（60.8%）现货786（+6），折标准品856；超特粉现货726（+9），折标准品960；卡粉现货928（+8），折标准品890；主流定价品为PB粉现货786（+6），标准品856，01铁矿主力合约基差49 [11] 逻辑分析 - 上周铁矿价格走势偏强，短期市场情绪回暖 [11] - 三季度全球铁矿发运有增量，主流矿山增量来自巴西，澳洲发运同比持平，非主流发运同比高位 [11] - 8月制造业和基建投资同比负增长，三季度终端用钢需求回落，当前国内终端需求走弱，海外用钢高增长，铁矿石估值在黑色系中维持高位 [11] - 9月国内制造业用钢需求有望恢复，但三季度终端需求转弱市场可能未定价，矿价可能高位承压 [11][13] 交易策略 未提及 铁合金 相关资讯 - 天津港锰矿库存351.6万吨，环比降18.92万吨；钦州港库存64.51万吨，环比降7.25万吨；曹妃甸港口库存2.52万吨，环比增2.52万吨；防城港库存2万吨，环比降0.5万吨；锰矿库存总量420.63万吨，环比降24.15万吨 [15] 逻辑分析 - 硅铁供应端整体平稳，开工率持平产量微增，传闻供应收缩政策被证伪，供应总量维持高位；需求方面，247家钢厂铁水产量回升，但钢材去库不佳，铁水产量难继续上行；成本端动力煤现货价格强势，产区电价稳中偏强，成本端短期有支撑 [15] - 锰硅供应端小幅回落，开工率与产量双双下降，但产量绝对值仍处高位；需求端钢材利润压缩，螺纹钢利润更弱，高炉利润盈亏平衡附近，电炉谷电亏损，螺纹钢产量下降拖累锰硅需求；成本端锰矿港口库存缓慢增加，总量较去年同期低110万吨左右，海外矿山10月美金报价持平为主 [16][19] 交易策略 - 硅铁：单边现货高位套保为主；套利观望；期权观望 [17] - 锰硅：单边底部震荡；套利观望；期权逢高卖出跨式期权组合 [20]