报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃纯碱基本面未根本性改变，短期随市场情绪震荡偏强，若宏观预期和情绪走弱，市场或重新交易过剩基本面 [5] - 纯碱长期供给过剩格局加剧，价格中枢将下行推动产能去化；玻璃供应有扰动预期，中游下游库存中性偏高，若无更多冷修，高库存压制价格 [5] - 当前市场情绪波动大，建议谨慎操作，产业可把握逢高卖出套保机会 [5] 根据相关目录分别进行总结 玻璃纯碱上涨原因 - 近期宏观和商品市场情绪较好，中国人民银行会议提出继续实施适度宽松货币政策，宏观预期回暖，文华商品指数上行 [3] - 成本端动力煤价格企稳回升，煤焦盘面大幅拉涨带动玻璃纯碱价格快速上行 [3] 纯碱供需基本面 - 需求端重碱预计维持刚需采购，玻璃日熔存下行预期致重碱需求走弱，轻碱下游采购变动不大，前期补库后需求有下行趋势，厂库重回累库状态 [4] - 供应端前期减量恢复，日产回到10.8万吨左右，远兴二期稳步推进，产量逐渐释放，动态过剩预期加剧，短期上游暂无明显减产 [4] 玻璃供需基本面 - 需求端面临一定压力，深加工订单数据环比下行，下游需求同比偏弱，日熔下行后上游去库缓慢，中游库存处历史高位，下游库存中性，整体补库能力有限 [4] - 供应端产线利润承压，1月前后玻璃产线冷修，日熔从15.5万吨降至15.15万吨，需观察上游去库速度 [4] 价格走势预期 - 纯碱盘面大幅上涨或带动中游补库形成期现正反馈，短期跟随市场情绪震荡偏强，情绪走弱后过剩基本面将压制价格 [4] - 玻璃盘面反弹带动中游拉货，下游补库意愿不强，情绪持续偏强价格短期有支撑，情绪回落则基本面压制价格 [4]