公司财务与运营表现 - 公司收入在报告期内快速增长，从2022年的3.78亿元增至2024年的17.66亿元，2025年上半年收入为9.14亿元 [2] - 公司销售成本占收入的比重持续下降，从2022年的45.7%降至2025年上半年的35.8% [2] - 2025年上半年，公司销售及分销开支同比大幅增长91.61%，达到3.79亿元，占收入比例升至41.5%，首次超过销售成本占比 [1][12] - 报告期内，公司退还至公司的实际产品价值（退货及换货）持续上升，从2022年的1.41亿元增至2025年上半年的6.08亿元，退货率（占收入与退货价值总和的比例）从27.1%升至39.9% [5] - 公司采用全外包加工的轻资产模式，无自有工厂 [1][7] 产品质量与供应链管理 - 公司报告期内退货率呈持续上升趋势，2025年上半年退货率高达39.9% [2][5] - 公司产品近年多次因质量问题被监管部门通报，包括帐篷防雨不合格、羽绒服绒子含量不合格、冲锋衣表面抗湿性不合格等 [6][7] - 在1688等电商批发平台存在大量非官方授权的“伯希和”或“同款”商品，其价格远低于官方售价，来源可能为代工厂尾货或非授权仿制 [8][11] - 专家指出，外包模式可能导致企业对代工厂依赖度高，增加产品质量波动风险，需在成本控制与质量管理间寻求平衡 [7] 销售渠道与营销策略 - 公司销售及分销开支主要由广告及推广费用、平台服务费、雇员薪资及福利、门店运营开支等构成 [12] - 针对线下联营门店，公司自2024年底起逐步将合作模式过渡至佣金模式，线下零售合作伙伴的佣金率一般约为50% [13] - 专家认为，高昂的销售及分销开支（占收入41.5%）意味着消费者可能在为营销和渠道成本买单，若遇高性价比竞品，公司品牌忠诚度将面临考验 [13] 公司治理与高管薪酬 - 报告期内，公司未足额为雇员缴纳社会保险和住房公积金，2025年上半年供款差额为930万元 [1][14] - 截至2025年6月30日，公司共有1012名全职雇员，2025年上半年雇员福利开支合计1.02亿元 [16] - 2025年上半年，受益于股权结算的股份奖励，公司7名执行董事薪酬总额达1822.8万元，其中CEO马雨彪薪酬总额为888.1万元 [1][16] - 前执行董事郭玉芬于2025年4月10日（即公司首次申报港股IPO当月）离职，其原通过员工激励平台持有公司约11.10%的股份，按B轮融资后估值28亿元计算，估值约5600万元，目前信息显示其已从该平台退出 [17][18][19] 法律诉讼与信息披露 - 公司作为上诉人有一宗刑事二审诉讼，于2025年10月15日在安徽省亳州市中级人民法院开庭审理，案号为（2025）皖16刑终220号 [22] - 关于该案件的具体情况以及前执行董事郭玉芬离职及退股的具体原因和转让价格，公司未对媒体问询作出正式回应 [22]