宏观经济与改革展望 - 2026年是“十五五”开启之年，中国经济和资本市场将进入高质量发展新阶段 [1] - 新要素体系将激活经济增长新引擎，新制度体系正重塑资本市场新格局，新服务体系将打开投资工具新空间 [1] - 2026年是改革与发展“全面发力”之年，预计经济将呈现非典型复苏，带动盈利改善 [1] - 核心观点是“向改革要红利”，包括改革进度加快酝酿时代机遇，扩内需政策在中长期改革框架下持续加强 [1] 市场行情走势预测 - 提出“上涨行情两段论”：2025年科技结构行情为“上涨行情1.0”阶段，2026年下半年有望启动全面行情，构成“上涨行情2.0”阶段 [2] - “1.0”阶段可能在2026年春季达到高峰，当前AI产业链股价处于长期低性价比区域，需经历季度级别调整 [2] - 2026年年中“政策底”验证时，全面行情有望启动 [2] - 预计2026年全A两非（剔除金融、石油石化）归母净利润同比增速达14%，将出现盈利能力有效反弹和净利润两位数增长两个“五年以来第一次” [2] 行业配置与投资线索 - “1.0”阶段科技成长在2026年春季前至少还有一波机会，“1.0”至“2.0”过渡阶段高股息防御或占优 [3] - “2.0”阶段将“周期搭台，成长唱戏”，周期引领指数突破后，科技产业趋势和制造业全球影响力提升将成主线 [3] - 三大结构线索值得关注：复苏交易（基础化工、工业金属等）、科技产业趋势（AI产业链、人形机器人等）和制造业影响力提升（化工、工程机械等） [3]