投资评级 - 维持“增持”评级 [5][7] 核心观点 - 公司披露了2026年投资计划及“十五五”战略规划，明确了未来成长方向，聚力经营跃升与生态链建设 [1] - 公司计划通过“8462”跃升行动，力争实现“营业收入和利润总额”双翻番的奋斗目标 [3] - 线上流量成本有望回归常态，公司线上投入有望恢复，叠加新品营销，看好“十五五”业绩实现开门红 [4] - 作为抗敏牙膏领域绝对龙头，公司通过产品高端化、品类多元化及渠道精益运营，后续增长潜力充足 [5] 战略与投资规划 - 公司披露《“8462”跃升行动—“十五五”战略规划》，树立八个第一的核心理念，围绕“口腔护理、智能口腔、口腔医疗、创新业务”四大赛道进行布局 [3] - 战略紧扣“高端化、专业化、国际化、数智化、精益化、资本化”六大抓手，坚持产品经营和资本经营并举，以实现经营规模和盈利能力的持续提升 [3] - 2026年公司拟计划投资约1.13亿元，其中固定资产投资约0.63亿元，股权投资约5000万元，用于“智改数转”及口腔大健康生态链布局 [2] - 投资方向包括智慧登康建设项目，推动营销互联网化、研发数字化、生产智能化、管理信息化转型，并持续建设口腔健康研究中心 [2] 业务与运营展望 - 产品端资源聚焦于2025年上新的“重组蛋白”系列，积极打造新大单品，并持续推新以丰富高价值医研系列产品线 [4] - 线下渠道有望加速导入医研系列产品，推动产品结构升级 [4] - 渠道端，伴随投流税严格执行，线上流量成本或逐步回归常态，线上投资回报率有望修复，公司针对线上的流量投入有望逐步恢复 [4] - 公司在抖音等线上平台精益运营，积极利用直播电商平台流量推新，并推进即时零售等新兴渠道建设 [5] 财务预测与估值 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为17.50亿元、21.12亿元、25.01亿元，同比增长12.20%、20.67%、18.43% [5][11] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.81亿元、2.19亿元、2.63亿元，同比增长12.50%、20.96%、19.89% [5][11] - 预计2025-2027年每股收益分别为1.05元、1.27元、1.53元 [11] - 基于当前市值，对应2025-2027年市盈率分别为37倍、30倍、25倍 [5] - 预计毛利率将从2024年的49.37%持续提升至2027年的52.17% [12] - 预计净资产收益率将从2024年的11.08%持续提升至2027年的16.57% [12]