价格走势 - 纽约原糖期货价格跌至五年最低水平，最深跌幅达2.43%，报每磅14.07美分 [1] - 截至本月目前，原糖期货价格已下跌14%，或将创下自2023年12月以来最大月度跌幅 [1] - 最新报价显示纽约原糖期货价格下跌1.32%，报每磅14.23美分，伦敦白糖价格下跌1.08% [5] 供应过剩预期 - 2025/26年度预计将出现280万吨的原糖供应过剩 [1] - 市场对2025/26年度糖供应过剩的预估中枢从三周前的200万吨上调至277万吨，并可能进一步上调 [4] - 美国农业部最新展望预计2025/26全球产糖将创纪录，期末库存上行 [4] 供应驱动因素 - 巴西预计在2025/26年度继续高位产糖，多家机构上调其中南部产量与出口预期 [4] - 巴西维持“高糖比”的甘蔗分配比例，直接向全球市场抛出更多现货与远期货源 [4] - 印度今年可能恢复糖出口，出口量可能超过StoneX目前预估的150万吨 [4] - 玉米乙醇产量持续上升也是导致供应过剩的核心驱动因素之一 [4] 需求端变化 - GLP-1减重药的普及导致含糖食品消费支出出现大约6%至10%的降幅，压低了边际需求增速与预期 [5] - 资金将“长期需求曲线下移”计入定价，放大了价格弹性 [5] 汇率与市场情绪影响 - 美元/巴西雷亚尔汇率剧烈波动，巴西雷亚尔走弱时利于出口，从而对价格形成压力 [5] - 美国政府持续停摆导致美国商品期货交易委员会无法公布持仓数据，拖累大宗商品市场交易员情绪 [5]