【冠通研究】 双节前需求支撑 制作日期：2025 年 9 月 19 日 【策略分析】 今日沪铜低开高走，日内上行。美国上周首申失业金人数超预期大幅回落至 23.1 万，较前周降 3.2 万，创近四年最大降幅。截止 9 月 12 日，我国现货粗炼费（TC）- 41.42 美元/干吨，RC 费用-4.16 美分/磅，TC/RC 费用保持弱稳。工厂季节性维护计划仍 将在 9 月和 10 月导致产量缩减，目前中小冶炼厂盈利承压，后续精铜供应依然紧张态 势。8 月 SMM 中国电解铜产量为 117.15 万吨，环比减少 0.24%，同比上升 15.59%。受政 策影响 9 月废铜供应量将明显下降，且冶炼厂 9 月有检修计划，预计 9 月电解铜产量将 大幅下降。目前临近旺季阶段，虽近期价格推涨，但下游成交氛围依然转好，后续旺季 预期兑现情况仍待考察。上期所库存小幅累库，较上周增加 6633 吨，进口数量增加，且 高价抑制铜需求，逐渐开启累库趋势。综合来看，基本面依然偏紧，预计后续国内铜产 量将受到废铜进口减少及国内冶炼厂检修的影响，大幅减少，支撑铜价上行，且临近双 节下游备货增多，需求有韧性，盘面有支撑，适量逢低做多。 ...