报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 植物油板块中长线看涨，建议逢低买入；双粕中期看涨，新多单可介入，同时关注豆粕3 - 5正套机会 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 植物油行情复盘 - 9月3日，印尼总统抵京参加阅兵式，棕榈油走弱带动植物油板块偏弱运行；豆油主力合约Y2601报收8366元/吨，日环比涨0.12%，日减仓5540手；次主力合约Y2605报收8070元/吨，日环比涨0.02%，日增仓2065手；棕榈油主力合约P2601收盘价9368元/吨，日环比跌0.57%，日减仓5497手；次主力合约P2605报收9148元/吨，日环比跌0.31%，日增仓2006手；菜籽油主力合约OI2601报收9727元/吨，日环比跌0.40%，日减仓1856手；次主力合约OI2605报收9558元/吨，日环比跌0.41%，日增仓562手 [1] 植物油重要资讯 - 9月3日，NYMEX原油期货下跌逾2%，OPEC产油国联盟周末将开会，预计考虑10月再次提高石油产量目标 [1] - 路透社调查显示，8月马来西亚棕榈油产量预估186万吨，出口145万吨，库存预估220万吨，较7月末库存211万吨增长明显 [1] - 加拿大农业及农业食品部预估加拿大油菜籽产量2010万吨，较7月预估增加12.9%；萨斯喀彻温省省长将前往中国就油菜籽问题会谈 [1] - 马来西亚南部棕果厂商公会数据显示，8月马来西亚棕榈油产量环比下降2.65%，鲜果串单产环比下降4.18%，出油率环比增加0.29% [1] - 船运调查机构SGS数据显示，马来西亚8月棕榈油出口量1170043吨，较7月增加30.5%，其中对中国出口8.95万吨，较上月增加1.43万吨 [1] - 截至2025年第35周末，国内三大食用油库存总量270.17万吨，周度增加10.93万吨，环比增加4.22%，同比增加19.10%；其中豆油库存142.03万吨，周度增加5.29万吨，环比增加3.87%，同比增加15.12%；食用棕油库存54.40万吨，周度增加4.06万吨，环比增加8.07%，同比下降0.95%；菜油库存73.75万吨，周度增加1.59万吨，环比增加2.20%，同比增加51.87% [1] - 印度8月棕榈油进口量激增至13个月高位 [1] - 2025年1 - 7月印尼毛棕榈油和精炼棕榈油出口量1364万吨，同比增加10.95% [1] 植物油现货情况 - 截至9月3日，张家港豆油现货均价8610元/吨，环比上涨70元/吨，基差244元/吨，环比上涨60元/吨；广东棕榈油现货均价9400元/吨，环比上涨70元/吨，基差32元/吨，环比上涨124元/吨，棕榈油进口利润为 - 428.48元/吨；江苏地区四级菜油现货价格9900元/吨，环比持平，基差134元/吨，环比上涨35元/吨 [2] 植物油油粕比情况 - 截至9月3日，主力豆油和豆粕合约油粕比2.73 [2] 植物油市场逻辑 - 外盘方面，美豆需求前景堪忧，美豆承压带动美豆油走弱，路透预计马来8月棕榈油库存增长，加之印尼总统抵京参会，马棕榈油高位振荡；国内方面，国内三大油脂库存除豆油库存增长外，菜籽油去库加速，棕榈油垒库缓慢，秋季开学和中秋备货使需求增加，预计工厂豆油库存很快到顶后有望逐步减少，豆油和棕榈油现货基差走强 [2] 植物油交易策略 - 单边方面，油脂中长期看涨，留存多单继续持有，保持逢低买进思维；Y2601合约压力位9000，支撑位8300；Y2605合约压力位8400，支撑位8050；P2601合约压力位10000，支撑位9300；P2605合约压力位10000，支撑位9100；OI2601合约压力位12000，支撑位9720；OI2605合约压力位12000，支撑位9560；套利方面，暂无 [2] 两粕行情复盘 - 9月3日，卖油买粕套利转换，双粕振荡收涨；豆粕主力合约M2601报收3066元/吨，日环比涨0.52%，日减仓10640手；次主力合约M2605报收2821元/吨，日环比涨0.39%，日减仓10533手；菜粕主力合约RM2601报收2521元/吨，日环比涨0.84%，日减仓2322手；次主力合约RM2605报收2406元/吨，日环比涨0.50%，日增仓970手 [2] 两粕重要资讯 - 美国农业部月度油籽压榨报告显示，2025年7月大豆压榨量2.05亿蒲式耳，环比增加4.1%，同比增加6.2%，但低于分析师预测的2.071亿蒲式耳；2024/25年度前11个月大豆压榨总量22.47亿蒲式耳，要达到全年压榨目标24.30亿蒲式耳，2025年8月大豆压榨量需达1.83亿蒲式耳，比上年同期增长9.4% [2] - 美国农业部周度作物生长报告显示，截至2025年8月31日当周，美国大豆优良率65%，低于市场预期的68%，前一周为69%，上年同期为65% [2] - 美国农业部周度出口销售报告显示，截至8月14日的一周内，美国大豆出口销售合计净增113.69万吨，符合预期，其中新作大豆出口销售净增114.26万吨，高于预期；当周美国豆油出口销售净增0.26万吨，美国豆粕出口销售合计净增22.19万吨，符合预期 [2] - 巴西全国谷物出口商协会预估，巴西8月大豆出口量890万吨，前一周预估为880万吨；8月豆粕出口量233万吨，前一周预估为227万吨 [2] - 截至2025年第35周末，国内进口大豆库存总量767.8万吨，较上周增加35.9万吨，去年同期为673.9万吨，五周平均为723.5万吨；国内豆粕库存量106.3万吨，较上周增加1.6万吨，环比增加1.53%，合同量为510.1万吨，较上周减少44.1万吨，环比下降7.96%；国内进口油菜籽库存总量14.4万吨，较上周减少4.8万吨，去年同期为42.3万吨，五周平均为17.7万吨；国内进口压榨菜粕库存量1.9万吨，较上周减少0.2万吨，环比下降9.52%，合同量为2.8万吨，较上周持平，环比持平 [3] - 东莞中粮开始预售明年一季度澳洲菜粕，市场传言几家油厂将获得澳菜籽基因证书，核实不属实，但预计澳菜粕进入中国市场仅是时间问题，对菜粕盘面有利空 [3] 两粕现货情况 - 截至9月2日，豆粕现货报价3068元/吨，环比上涨26元/吨，成交量5.7万吨，豆粕基差报价3049元/吨，环比上涨21元/吨，成交量2.3万吨，豆粕主力合约基差 - 16元/吨，环比下跌16元/吨；菜粕现货报价2532元/吨，环比下跌15元/吨，成交量0吨，基差2577元/吨，环比下跌22元/吨，成交量0吨，菜粕主力合约基差119元/吨，环比下跌11元/吨 [3] 两粕榨利及成本情况 - 美豆10月盘面榨利 - 13元/吨，现货榨利 - 12元/吨；巴西10月盘面榨利 - 149元/吨，现货榨利 - 148元/吨；美湾10月船期到港成本张家港正常关税3994元/吨，巴西10月船期成本张家港3948元/吨；美湾10月船期CNF报价465美元/吨，巴西10月船期CNF报价486美元/吨，加拿大10月船期CNF报价516美元/吨；10月船期油菜籽广州港到港成本4465元/吨，环比上涨12元/吨 [3] 两粕市场逻辑 - 外盘方面，中方没有采购意向，美豆高位承压下跌；国内方面，现货市场随着华北等地油厂正常执行合同，月初成交清淡，贸易商报价下调10 - 30元/吨，周内进口大豆拍卖对现货冲击有限，震荡行情中贸易商多逢低补货；国内10月进口大豆采购接近完成，11 - 12月采购进度普遍不足20%，除油厂榨利不佳外，中美商贸谈判未涉及美豆采购；中粮预售明年一季度澳洲菜粕，市场传言几家油厂将获得澳菜籽基因证书，虽查证不属实，但恐随时间推移将成为事实；综合来看，双粕底部显现 [3] 两粕交易策略 - 单边方面，双粕中期看涨，新多单可介入；M2601合约压力位3250，支撑位3000；M2605合约压力位2900，支撑位2800；RM2601合约压力位2858，支撑位2438；RM2605合约压力位2750，支撑位2388；套利方面，关注豆粕3 - 5正套机会，8月29日M3 - 5收盘价差166，9月3日收盘价差182 [3]