投资逻辑转变 - 华尔街投资逻辑正从关注AI芯片转向关注解决“智能瓶颈”问题，预计2026年成为关键转折点[1][2] - “智能瓶颈”主要包括电力供应、政治支持、劳动力以及数据中心设备等关键领域[2] 电力供需缺口预测 - 摩根士丹利将2025-2028年美国数据中心累计电力缺口预测从44吉瓦上调至47吉瓦[1] - 47吉瓦电力缺口相当于9个迈阿密地区或15个费城地区的用电总量[1] - 即使考虑各类快速供电方案，美国数据中心仍将面临10-20%的电力短缺，约6-16吉瓦的缺口[1][4] - 电力缺口预计在2027年最为严峻，因芯片需求激增而多数快速供电方案尚未运营[4] 解决方案与资产价值重估 - “电力上线时间”成为衡量数据中心资产价值的核心指标[4] - 绕过电网拥堵的解决方案包括天然气涡轮机、Bloom Energy燃料电池、核电站改造及比特币矿场转型[4] - 比特币矿企因手握现成电力接入许可，正演变为AI基础设施领域的快速通道[4] - 出现两类新模式：IREN代表的“新云厂商”直接租赁GPU，以及APLD代表的“REIT终局”模式建设外壳租赁给超大规模企业[5] AI能力与需求驱动力 - AI能力的非线性改进和计算密集型应用场景涌现是电力需求上调的根本驱动力[5] - 到2030年，代理商务预计实现1900亿至3850亿美元GMV，占美国电子商务10-20%[5] - 2025年第三季度24%的AI采用企业报告可量化收益，高于2024年同期的15%[6] - AI驱动的效率提升预计在2026年和2027年为标普500成分股净利润率分别贡献30和50个基点增量[6] - 前沿大模型Gemini 3 Deep Think在ARC-AGI-2测试中得分达45%，而几个月前仅为10-20%，接近人类平均60%的水平[6]