报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际上巴西将迎供应高峰，全球库存将进入累库阶段，原糖整体震荡运行，短期受阶段性生产数据影响，需关注巴西生产进度及增产幅度 [4] - 国内产销速度快支撑糖价，但进口糖将大量进入或拖累糖价，叠加原糖走势偏弱，短期糖价偏弱运行 [4] - 原糖受巴西丰产预期影响盘面下行，需关注天气对甘蔗压榨及原糖边际变化的影响，国内夏季备货需求滞后，郑糖维持弱势 [5] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 期货盘面：SR2511收盘价5841，涨6，涨幅0.10%，成交量162011，增幅26.86%，持仓量304757，增幅0.89%；SR2507收盘价5926，涨5，涨幅0.08%，成交量18405，增幅25.23%，持仓量27126，减幅4.47%；SR2509收盘价5762，涨7，涨幅0.12%，成交量484，增幅90.55%，持仓量2407，减幅1.71% [3] - 现货价格：柳州6200，昆明5960 - 6155，湛江6255，南宁6270，鲅鱼圈6510，日照6510，西安未提及价格 [3] - 月间价差：SR07 - SR11价差164，跌2；SR09 - SR11价差79，涨5；SR07 - SR09价差159，跌1 [3] - 进口利润：巴西进口配额内价格4583，配额外价格5862，与柳州价差338，与日照价差408；泰国进口配额内价格4596，配额外价格5880，与柳州价差320，与日照价差390 [3] 第二部分 行情研判 - 交易策略：单边郑糖盘面受外盘拖累短期维持弱势；套利观望；期权可选择虚值比例价差期权或卖出宽跨式期权 [6][7][10] 第三部分 相关附图 - 附图包括广西月度库存、云南月度库存、新增工业库存、国产糖累计产销率、柳州白糖现货价格、柳州 - 昆明糖现货价差、白糖9月基差、郑糖5 - 9价差等图表，数据来源为银河期货和WIND [11][13][16]