核心观点 - 文章总结了一份关于Coinbase Global Inc (COIN) 的看涨观点 强调其业务模式多元化和区块链数据透明度带来的结构性优势 [1][4][5] 财务表现与市场数据 - Coinbase股价在9月23日报收320.07美元 其追踪市盈率和远期市盈率分别为30.84和46.51 [1] - 公司第二季度营收为14.97亿美元 与基于链上数据的预测14.95亿美元基本一致 但低于市场预期的15.94亿美元 [2] - 自3月份覆盖以来 Robinhood Markets Inc (HOOD) 的股价已上涨约194.85% [5] 第二季度营收构成 - 交易收入仍是最大组成部分 为7.1亿美元 但总交易量较第一季度下降41% [2] - 零售交易量占总活动量的20% 产生6.45亿美元收入 收取率为1.4% 机构交易贡献6500万美元 [2] - 稳定币收入是增长最快的部分 USDC市值增长36.7%至600亿美元 估计为Coinbase带来3.96亿美元收入 成为第二大收入驱动力 [3] - 区块链奖励（主要为ETH质押）贡献1.59亿美元 尽管质押余额有所下降 [3] - Coinbase的第二层网络Base通过交易费用和推断的非费用收入贡献5782万美元 [3] - 其他订阅和服务收入总计1.17亿美元 因交易量疲软而较第一季度下降 利息收入增长12%至7200万美元 [3] 业务模式与行业优势 - 交易、质押、稳定币、Base、订阅和利息来源的结合体现了Coinbase业务模式的多元化 [4] - 利用透明的链上数据估算收入的能力突显了加密行业独有的结构性优势 能在官方盈利发布前提供对公司基本面的实时可见性 [4] - 看涨观点强调链上透明度和稳定币驱动的增长 [5]