纪要涉及的行业或公司 * 行业：中国宏观经济、消费行业、房地产行业 [1] 核心观点和论据 * **当前消费疲软的原因**：与房地产市场高度相关，高杠杆一线城市消费下降更快[3] 2024年9月地产政策放松曾提振市场，但2025年下半年政策退坡后消费走弱[3] 资产缩水、收入增长放缓及财政政策前置后力度减弱共同导致消费承压[3] * **未来总量消费趋势**：难以重现过去20年“咆哮时代”的高速增长[1][4] 房地产扩张创造的约300万亿财富和全民造富时代已结束[4] 人口出生率下降预示难以再现奢侈型泡沫经济[5] * **刺激消费的政策预期与渠道**：不应期待大规模刺激政策回归[1][6] 政策渠道包括稳定居民资产（房价）、促进收入增长（外需、新产业）及财政对冲（补贴、减税、社保）[9] 短期内财政补贴和民生兜底可能更有效，但个税减税可能性低[9] 可调整财政支出结构支持中低收入群体，推动商品以旧换新，鼓励服务体验类消费[1][6] * **五年规划中的内需政策演变**：“十四五”期间内需从高位滑落，政策更注重防风险，从房地产泡沫向正常需求过渡[1][7] “十五五”强调内需企稳，追求符合潜在增长率的平稳发展，不再依赖地产链高速增长[1][8] * **未来消费演变方向**：从快速扩张转向理性增长模式[1][10] 受人口结构变化、城镇化放缓、房地产市场调整影响[10] 未来消费将更多依赖财富效应、收入提升及财政支持，而非大规模刺激政策驱动[2][10][11] 长期将回归符合潜在增长率的中低位水平[11] 其他重要内容 * **历史发展阶段划分**：2001-2010年侧重低端制造、投资和出口；2011-2020年转向城镇化促内需；2021-2030年（十四五、十五五）重点在中高端制造及科技突破[7] * **政策借鉴**：提及美国金融危机和日本互联网泡沫后的政策应对经验[9] * **政府态度**：中央经济工作会议认为当前问题是发展转型中的问题，可克服[10]

文：曹多鱼 就有朋友还在问我，最近铺天盖地出了刺激消费政策， 的审批越来越简单了，但他不理解，为什么现在刺激消费不直接发钱呢？ 消费贷 怎么说呢？ 因为大家要记住一件事： 我们刺激消费的初衷，不是真的希望老百姓去买买买，而是希望老百姓花出去的钱，能够刺激经济，带动经济增长，而最好的情况则是老百姓花出去的钱， 要能被财政回收。 于是这里就有了一个税的问题： 简单解释一下，我国目前第一大税种是增值税，而增值税是针对生产端的货物销售增值额的征税， 间接税从税收分类来看，增值税就是标准的，而间接税 的特点，就是和消费没什么关系，所以它只能从生产和流通环节征收。 而正是这种从生产和流通环节征税的税务逻辑，就会使得地方政府在做决策的时候，更倾向于投资生产，而非推动消费。 而在这个框架下，消费贷和消费补贴是顺税收逻辑，而增加收入这个问题，跟现有的税收逻辑是对立的。 于是政策设计层刺激消费的时候，是有计划的。 没错，你没听错，咱这的消费被计划的。 老百姓最想要的消费，是随心所欲的，突出一个我想买啥就买啥，我缺什么我买什么，但你实际去看这种消费，都不怎么被鼓励的。 举个例子，如果你要消费奢侈品，我们完全不鼓励，因为奢侈品大多不 ...

公司概况 * 纪要涉及的公司为峨眉山旅游股份有限公司[1] 业务发展与战略举措 * 公司正通过科技赋能探索开发新产品和新业态 旨在提升景区互动性和游客体验 从而增加游客流量并提升门票 索道 酒店等相关收入[2] * 相关科技业务主要由实途网络分公司和控股子公司领创负责[2][3] * 在AI和机器人方面的探索目前处于尝试阶段 短期内尚未产生显著效益 主要作用包括作为营销手段吸引年轻群体以及为未来实现实质性盈利做准备[3] * 公司计划结合乐山机场即将通航的契机 适时进行准备和营销 提高游客对峨眉山旅游交通便捷性的认知 并策划相应旅游线路[2][6] * 公司与乐山大佛长期保持战略合作关系 在营销及产品销售互动上有长期合作 将继续推动联动旅游路线[2][6] * 公司将积极利用春秋假等假期政策 出台相应的营销活动安排 并打造针对春秋假的旅游产品[5][12] 秋假推出后对景区产生正向影响 游客有所增长[12] 重点项目进展 * 金顶索道改建项目是2025年确定的资本开支项目 投资规模及金额没有大的变化[2][8] * 该项目由于涉及世界双遗产和国家级风景名胜区的大型项目建设 审批层级较高 需国家相关部委审批 公司正积极推动 具体运营时间尚未确定[2][7] 财务与资本结构 * 集团资产负债率较高是基于其发展战略考虑 作为国有全资企业 集团不仅承担经营功能 还承担了一些旅游基础设施建设功能[2][9] * 峨眉山旅游股份有限公司目前没有股权质押融资操作计划[2][10] 产品与营销 * 举办门票索道免费活动是践行国有上市公司社会责任让利于投资者和股东 同时也是一种营销活动 旨在提升公司市值管理水平[5][10] * 峨眉雪芽茶叶推出了啤酒等新产品 公司正在积极探索增强其营销和品牌影响力 努力使其成为销售收入的亮点[5][11] 运营数据与市场情况 * 目前峨眉山景区的游客情况较为稳健 但具体数据暂不便透露[4] * 秋假期间 峨眉山景区游客中约80%为散客 20%为团队游客 45岁以下群体占比超过50%[12] 公司治理与股东情况 * 公司被动接受增加的间接大股东 此为乐山市委市政府的战略决策 目前公司与新大股东不存在同业竞争的问题[2][10]

核心观点 - 经济政策应通过制度改革改变消费与储蓄的相对价格和需求弹性 而非依赖投资驱动或短期消费刺激 [1][3][6] 物价数据表现 - 7月CPI同比增长0% 前值0.1% 核心CPI同比上涨0.8% 涨幅连续3个月扩大 [2] - 7月PPI同比下降3.6% 与前值持平 环比降幅有所缓和 [2] - CPI环比增长0.4% 反映经济延续边际改善态势 [2] 消费政策局限性 - 刺激性消费政策难以改变消费者预期和偏好 无法推动需求弹性改变 [2] - 消费刺激可能将未来消费前移 但未增加最终消费需求总量 可能加大未来有效需求不足压力 [3] - 政策刺激方向与消费者边际偏好方向不一致时 消费乘数效应难以显现 [3] 制度改革方向 - 通过社保福利改革稳定未来预期 包括社保费改税 递延纳税优惠 发展个人养老金制度 [4] - 加快国有资产充实社保力度 将国企改革与社保改革联动 [4] - 完善全国统一大市场建设 向市场放权放手 改善投资收益率 [4] 预期效果 - 社保改革将改变可支配收入的心理账户分布结构 推动消费乘数效应 [4] - 消费偏好将丰富市场信息 帮助企业捕捉需求结构并进行创新投资 [4] - 市场化改革将使更多经济福祉通过可支配收入带动消费进入经济循环 [4]

消费者价格指数表现 - 当前消费者价格指数为-0 1% 远低于《报告》设定的2%目标 且该目标已较去年3%的计划目标下调[2] 2025年经济标志性意义 - 2025年关税战将迫使经济模式从"外需补内需"转向"内需补外需" 否则将面临工厂倒闭和工人失业风险[3] - 日内瓦谈判虽避免贸易禁运 但未来谈判主动权取决于内需市场潜力的释放[3] 消费刺激政策现状 - 当前政策通过降低存款利率和消费券两头挤压 但消费指数同比仍下降 市场反应平淡[5] - 学者建议直接发钞 因消费补贴引导流向过剩产业(如电动汽车)缺乏可持续性[5] 预期对消费的影响 - 银行体系沉淀162万亿存款 因缺乏对民营经济、收入分配和社会保障改善的预期[7] - 核心矛盾在于居民收入、财政民生支出、社保占比GDP的"三低"结构未改变[7] 有效刺激消费的路径 - 直接发钞可降低居民负债率推动消费升级 而非定向对应特定商品[9] - 需取消非市场化行为 政府仅对市场失灵进行干预而非替代市场配置[9]